Las cuentas externas de India se vieron sometidas a presión a medida que el debilitamiento de los flujos de capital, unas entradas más moderadas de cartera y una posición neta de inversión extranjera directa más estrecha contribuyeron a llevar la balanza de pagos a déficit en el ejercicio FY26, junto con una moderación de la financiación externa. El inicio de FY27 registró salidas significativas de renta variable, aunque se observó cierta recuperación en la inversión de cartera en deuda y en la IED. En respuesta, el Banco de la Reserva de India y el Gobierno introdujeron en junio de 2026 un paquete de medidas destinado a apuntalar las entradas y respaldar la cuenta de capital.
También se ajustó el marco de política económica, al enmarcarse las preocupaciones de inflación más en la geopolítica que en el monzón. Se eliminó la subida de tipos previamente prevista para FY27, mientras que la previsión de cierre de año para la rentabilidad del bono a 10 años se situó en el 6,9%. Se proyectó una ligera relajación de la política fiscal en FY27, con mayores subsidios y un crecimiento de los ingresos más lento que dejarían un déficit fiscal moderadamente más amplio.
Oportunidades en renta fija, renta variable y divisas
Dado que ya no se espera que el Banco de la Reserva de India suba los tipos, vemos una oportunidad clara en los futuros sobre tipos de interés. La previsión de una bajada de la rentabilidad del bono a 10 años sugiere un aumento de su precio, lo que hace atractiva la estrategia de comprar futuros sobre el bono del Gobierno de India a 10 años. Las rentabilidades ya han retrocedido desde los máximos recientes por encima del 7,2% hasta alrededor del 7,05% a finales de junio, lo que indica que el mercado ya está descontando este giro.
Este giro dovish del banco central también supone un viento de cola importante para la renta variable. Históricamente, los mercados indios tienden a comportarse bien cuando el ciclo de endurecimiento monetario se pausa, como ocurrió a finales de 2018, antes de un notable rally bursátil. Por tanto, conviene considerar la compra de opciones call sobre el Nifty 50 o contratos de futuros para posicionarse ante un movimiento al alza esperado en las próximas semanas.
En divisas, las medidas del Gobierno y del RBI están diseñadas explícitamente para apoyar a la rupia india y atraer entradas de capital. Esto reduce la probabilidad de una depreciación brusca frente al dólar estadounidense. Creemos que vender opciones call USD/INR fuera del dinero (out-of-the-money) es una forma prudente de obtener prima, ya que los datos muestran que la volatilidad implícita a un mes ya ha caído desde más del 6,5% hasta por debajo del 5% tras los anuncios de política.
Riesgos y perspectiva de mercado
La debilidad esperada de los flujos de capital y un déficit fiscal ligeramente mayor siguen siendo motivos de preocupación, pero ahora pasan a un segundo plano frente a la orientación acomodaticia del banco central. Estos factores pueden limitar el potencial alcista de la renta variable y de los bonos, pero es poco probable que reviertan la tendencia positiva establecida por el cambio de política monetaria. Seguiremos de cerca los flujos de los inversores de cartera extranjeros (FPI), que han mostrado una recuperación incipiente con una entrada neta en deuda de casi 1.500 millones de dólares en las dos últimas semanas de junio.
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