El índice de precios al consumo de Baviera se mantuvo sin cambios en junio respecto al mes anterior, con el IPC (mensual) estable en el -0,2%. El dato indica que los precios en el estado alemán siguieron registrando un leve descenso durante el periodo.
La cifra de junio coincide con el ritmo del mes anterior, manteniendo una caída mensual constante del 0,2%. En la actualización no se facilitó ningún desglose adicional ni los factores explicativos.
Las presiones deflacionistas señalan una desaceleración económica
Los últimos datos del IPC de Baviera, que muestran una caída de los precios del 0,2% por segundo mes consecutivo, sugieren que las presiones deflacionistas se están afianzando en Alemania. Se trata de un indicador relevante de debilitamiento de la demanda de los consumidores para el conjunto de la economía de la zona euro. Consideramos que es una señal clara de que está aumentando el riesgo de una desaceleración económica más amplia.
Es probable que estas cifras obliguen al Banco Central Europeo a adoptar un sesgo más acomodaticio en las próximas semanas. La persistente debilidad de los precios hace que nuevas subidas de tipos sean altamente improbables este año. En su lugar, el foco se desplazará hacia el calendario de posibles recortes de tipos para estimular el crecimiento.
Estrategias de mercado ante un panorama débil en la zona euro
Dadas estas expectativas sobre los tipos, estamos analizando estrategias que se beneficien de un euro más débil. La compra de opciones put sobre el par EUR/USD podría ofrecer una forma, con riesgo definido, de aprovechar una posible caída. Los datos recientes, que muestran que el último PMI manufacturero de Alemania de S&P Global se situó en un nivel contractivo de 44,5, refuerzan este sesgo bajista sobre el panorama económico.
Para los mercados de renta variable, esto supone un importante viento en contra, ya que la debilidad de la demanda es una amenaza directa para los beneficios empresariales. Creemos que la compra de opciones put sobre el índice alemán DAX es una cobertura prudente frente al creciente riesgo de recesión. Históricamente, los periodos de deflación, como el que experimentó Japón, han sido muy difíciles para el comportamiento de las bolsas.
En el ámbito de la renta fija, este entorno es favorable para la deuda pública alemana. Anticipamos que los futuros sobre el Bund alemán a 10 años repuntarán a medida que el mercado descuente tipos más bajos durante más tiempo. Los swaps de índices a un día ya están descontando una probabilidad del 75% de un recorte de tipos del BCE para diciembre, un fuerte aumento desde el 30% de hace solo un mes.
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