El EUR/USD cedió terreno el lunes y se negociaba en 1,1385 tras fracasar cerca de 1,1430. El par se mantiene próximo a mínimos anuales y va camino de cerrar junio con un descenso de casi el 2,30%, su peor comportamiento mensual desde julio del año pasado. Los datos alemanes apenas lograron cambiar el tono: las ventas minoristas aumentaron un 1,1% en mayo tras una caída del 0,4% en abril revisada a la baja, superando las previsiones de un descenso del 0,1%. En términos interanuales hasta mayo, el consumo creció un 1,8% tras retroceder un 0,6% en abril, según Destatis.
El dólar estadounidense siguió apoyado por la valoración de que la Reserva Federal podría subir los tipos ya en septiembre, mientras que el Tribunal Supremo de EEUU bloqueó el intento del presidente Donald Trump de destituir a la gobernadora de la Fed Lisa Cook, lo que redujo las preocupaciones sobre la independencia del banco central. Con la volatilidad en divisas contenida, la atención se desplaza hacia los datos de empleo en EEUU, empezando por la publicación del JOLTS sobre vacantes del martes y culminando con el informe de nóminas no agrícolas del jueves; se prevé que las nóminas de junio aumenten en 110.000 tras 172.000 en mayo. Por separado, informaciones señalaron que negociadores de EEUU e Irán están en Doha para reanudar conversaciones de paz, y el hecho de que los precios del crudo se mantengan en torno a niveles previos a la guerra ha ofrecido cierto apoyo al euro.
Vulnerabilidad del euro ante las políticas de los bancos centrales
Vemos al euro negociándose con debilidad frente al dólar estadounidense en torno a 1,0550, prolongando su tendencia bajista en el mes. Esta debilidad persiste pese a algunos datos económicos estables procedentes de Alemania, lo que sugiere que el mercado está centrado en otros factores. El principal catalizador sigue siendo el amplio diferencial de tipos de interés entre una Reserva Federal de tono más agresivo y un Banco Central Europeo más prudente.
El dólar continúa ganando tracción por las expectativas de que la Fed mantendrá los tipos altos durante más tiempo para combatir una inflación persistente, que actualmente se sitúa en el 3,2%. Buscamos orientación en el informe de nóminas no agrícolas de esta semana, con previsiones en torno a una creación de 150.000 empleos en junio. Una cifra significativamente superior podría afianzar las expectativas de otra subida de tipos, impulsando aún más al dólar.
Oportunidades de mercado y riesgos geopolíticos
Con una volatilidad implícita en los mercados de divisas inusualmente baja, creemos que es un buen momento para plantearse comprar coberturas mediante derivados o tomar posiciones direccionales. Dado el inminente dato de nóminas, vemos valor en adquirir opciones put sobre el EUR/USD a muy corto plazo. Esta estrategia ofrece una forma de riesgo acotado para beneficiarse si un informe de empleo sólido empuja al par por debajo de sus mínimos recientes.
También seguimos de cerca las tensiones geopolíticas en Europa del Este, que continúan generando incertidumbre en torno a los precios de la energía en el continente. Cualquier repunte del petróleo o del gas natural perjudicaría de forma desproporcionada a la economía de la eurozona, reforzando la perspectiva negativa para el euro. Históricamente, los periodos de volatilidad en los precios de la energía han coincidido a menudo con un peor comportamiento del EUR frente al USD.
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