Micron Technology (MU) revirtió las pérdidas iniciales el lunes, tras llegar a caer hasta un 9,6% en la primera hora antes de cerrar con una subida del 0,9%, hasta 1.142 dólares. El movimiento se produjo mientras el NASDAQ Composite avanzaba más de un 2%, lo que ayudó a impulsar a los valores de semiconductores tras la debilidad ligada a los llamados «Siete Magníficos». La presión previa llegó después de los anuncios de Samsung Electronics y SK Hynix sobre nueva capacidad de producción, junto con la aparición de una demanda colectiva que acusa de fijación de precios en DRAM e implica a Micron, Samsung y SK Hynix.
Presentada el jueves 25 de junio ante un tribunal federal de California, la demanda sostiene que las tres compañías restringieron la oferta de DRAM durante el boom de la IA y apunta a un aumento de precios del 500% al 700% en cuatro años. Por separado, Corea del Sur detalló una expansión público-privada de semiconductores por 518.000 millones de dólares, con Samsung y SK Hynix planeando dos fábricas cada una en el suroeste del país. Jefferies prevé que los precios de la memoria podrían subir un 40%-50% el próximo trimestre y después un 30%-40% en el trimestre siguiente. Micron llegó a cotizar en 1.023 dólares intradía, un vaivén de más del 10% en capitalización bursátil, y entre los niveles técnicos citados figuran 960-1.000 dólares, 818 dólares y un posible movimiento por encima de 1.400 dólares; los puntos de referencia incluyen el 1 de mayo, 19 de mayo, 9 de junio y 24 de junio.
Señales técnicas y dinámica del mercado de opciones
Interpretamos la enorme reversión intradía de ayer, del 10%, en Micron como una señal técnica significativa. El valor encontró un fuerte soporte en su directriz inferior, tal y como ha ocurrido en múltiples ocasiones desde mayo. Esto sugiere que los compradores en las caídas siguen muy activos y que la tendencia alcista inmediata permanece intacta.
El mercado está descontando movimientos importantes, lo que resulta ideal para los operadores de opciones. La volatilidad implícita a 30 días en las opciones de Micron se ha disparado por encima del 65%, frente a una media del 40% el mes pasado. Lo vemos como una oportunidad para operar las oscilaciones esperadas del precio, en lugar de centrarse únicamente en la dirección.
A corto plazo, creemos que el sesgo es alcista debido a la extrema estrechez de la oferta en el mercado de memoria. Informes recientes de TrendForce confirman que la demanda de chips HBM, cruciales para servidores de IA, está proyectada para crecer un 150% interanual, respaldando previsiones de subidas de precios de la memoria a corto plazo del 40% o más. Esto hace que comprar opciones call con vencimiento en los próximos tres a seis meses sea una estrategia atractiva para capturar el movimiento esperado hacia el objetivo de 1.400 dólares.
Cambios en el ciclo de oferta y riesgos a largo plazo
Sin embargo, debemos prepararnos para un giro del ciclo. El anuncio de cuatro nuevas fábricas en Corea del Sur es una clara advertencia de un aumento masivo de la oferta dentro de unos años. Recordamos el último superciclo de la memoria de 2017-2018, al que siguió un desplome de casi el 80% en los precios de la DRAM durante el año siguiente, por lo que estamos comprando opciones put a muy largo plazo para 2028 como cobertura.
La demanda por fijación de precios también presenta un riesgo serio a largo plazo que el mercado está pasando por alto actualmente. No es la primera vez que el sector se enfrenta a estas acusaciones, ya que un caso relevante a comienzos de la década de 2000 se saldó con más de 730 millones de dólares en multas para los principales actores. Cualquier indicio de que esta nueva demanda esté ganando tracción debería interpretarse como una señal para incrementar posiciones bajistas.
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