Un dólar más firme y unos precios del petróleo más suaves han llevado a los mercados a descontar la mayor parte de las subidas de tipos previstas en Polonia y la República Checa, aumentando la presión sobre las divisas más débiles de Europa Central y del Este (CEE). El foco se desplaza al dato de inflación de junio de Polonia del martes, tras la sorpresa a la baja de mayo, con previsiones que apuntan a un movimiento del 3,1% al 2,9%, impulsado en gran medida por la bajada de los precios del combustible. La implicación es que se espera que los tipos oficiales del Banco Nacional de Polonia permanezcan sin cambios este año.
La inflación de junio de Turquía se publicará el viernes, y se prevé que la inflación mensual se modere hasta el 0,8%, lo que reduciría la inflación interanual al 31,9% desde el 32,6% anterior. Por separado, el flujo de noticias del fin de semana desde Oriente Medio se describió como mixto, reforzando un tono cauteloso junto con el dólar más fuerte. Se espera que el EUR/PLN vuelva a poner a prueba el 4,290, mientras que el 4,300 se presenta como resistencia a corto plazo.
Impacto de un dólar estadounidense más fuerte en las divisas de CEE
Un dólar estadounidense más fuerte está generando presión sobre las divisas regionales. Con el Índice del Dólar (DXY) subiendo recientemente a un máximo de tres meses de 106,50 tras un sólido informe de empleo en EEUU, los mercados han descontado casi por completo cualquier subida adicional de tipos en Polonia y la República Checa. Esto ha creado un entorno más exigente para divisas como el zloty.
Seguimos muy de cerca los datos de inflación de junio de Polonia de esta semana. La previsión de consenso es una bajada al 2,9%, impulsada principalmente por el menor coste del combustible, ya que el crudo WTI ha caído hasta cerca de 75 dólares por barril. Esta cifra debería afianzar la idea de que el Banco Nacional de Polonia mantendrá estable su tipo de referencia hasta finales de año.
Esto nos lleva a esperar nuevos intentos alcistas sobre el nivel de 4,290 en el EUR/PLN. Creemos que la cota de 4,300 actuará como un techo sólido, una visión respaldada por un importante aumento del interés abierto en opciones call en ese precio de ejercicio para vencimientos de julio. El potencial alcista parece, por ahora, limitado.
Estrategia de mercado y perspectivas para el FX de CEE
Por tanto, estamos considerando estrategias que se beneficien de este rango esperado, como la venta de diferenciales de calls (call spreads) sobre el EUR/PLN con un strike superior en 4,300 o justo por encima. Esta dinámica se asemeja a finales de 2024, cuando una combinación de fortaleza del dólar estadounidense y caída de los precios de la energía derivó en un periodo de debilidad contenida del zloty.
En el calendario también figura la inflación turca del viernes, que esperamos que se modere hasta el 31,9%. Aunque esto podría ofrecer cierto apoyo puntual al sentimiento hacia los mercados emergentes, el principal catalizador para el mercado de divisas de CEE en las próximas semanas seguirá siendo la fortaleza del dólar estadounidense.
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