MUFG señaló que el índice del dólar estadounidense (DXY) cotizaba justo por debajo de sus máximos en lo que va de año, con el billete verde anotándose una segunda subida semanal consecutiva tras una actualización hawkish de la Reserva Federal. El banco apuntó a unas expectativas crecientes de divergencia de política monetaria entre la Fed y los principales bancos centrales europeos, una dinámica que vinculó al reciente movimiento del dólar.
Para el EUR/USD, MUFG planteó dos escenarios para el resto del año: si la Fed no materializa subidas de tipos, prevé un retorno al rango 1,1400–1,1800 que ha prevalecido durante el último año; si la Fed ejecuta múltiples subidas, ve al EUR/USD cayendo por debajo de 1,1000. MUFG también mantuvo su recomendación de estar largo en USD/NOK mientras espera evidencias de que se esté cuestionando el repricing hawkish de las expectativas de tipos de la Fed, y señaló el foro anual de política del BCE en Sintra esta semana como una posible fuente de nuevas pistas sobre la divergencia de políticas a ambos lados del Atlántico.
Fortaleza del dólar y divergencia de política monetaria
Vemos al Índice del Dólar (DXY) manteniéndose firme cerca de 106,50, impulsado por una clara brecha de política entre la Reserva Federal y otros bancos centrales. Esto recuerda el rally del dólar visto en 2022, cuando la Fed subió tipos de forma agresiva por delante de sus homólogos globales. Los últimos datos de inflación en EEUU, con el IPC subyacente anclado en el 3,1%, dan a la Fed pocos motivos para suavizar su tono hawkish.
En contraste, la inflación de la zona euro acaba de descender al 2,2%, un nivel muy próximo al objetivo del Banco Central Europeo, lo que reduce la presión para nuevas subidas de tipos. Esta divergencia creciente sustenta nuestra visión de que el euro probablemente se debilitará frente al dólar. Estaremos muy atentos a cualquier nueva orientación (forward guidance) que pueda surgir del próximo foro de política del BCE.
Implicaciones para el EUR/USD y estrategias de trading
Para los operadores de derivados, esta situación sugiere una mayor probabilidad de que el EUR/USD rompa a la baja en las próximas semanas. Con el cruce cotizando actualmente en torno a 1,1180, consideramos que la compra de opciones put con un precio de ejercicio alrededor de 1,1000 ofrece un perfil de rentabilidad-riesgo atractivo. Esta estrategia permite beneficiarse de un movimiento bajista, delimitando con claridad la pérdida máxima potencial.
La evidencia apunta a una continuidad de la resiliencia de la economía estadounidense, ya que el último informe de empleo mostró una sólida creación de 215.000 puestos de trabajo. Un giro menos hawkish de la Fed o señales de desaceleración de la inflación en EEUU pondrían en cuestión esta visión, pero los datos actuales no avalan ese escenario. Por ello, nos sentimos cómodos manteniendo posiciones que se benefician de un dólar más fuerte.
También mantenemos nuestra recomendación de estar largos en USD/NOK, una operación que igualmente se apoya en la fortaleza generalizada del dólar. El banco central de Noruega ha señalado una posible pausa en su propio ciclo de subidas ante las preocupaciones por la desaceleración del crecimiento en Europa, lo que añade otra capa de apoyo a esta posición. La operación sigue siendo atractiva hasta que veamos un cambio significativo en las expectativas sobre los tipos de la Fed.
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