El foro de Sintra del Banco Central Europeo se celebra desde hoy hasta el miércoles, y el foco del mercado está en si la presidenta Christine Lagarde aprovecha su discurso de apertura para ajustar el mensaje de política antes del IPC de junio. La visión macro de ING apunta a que la inflación se situará ligeramente por encima del consenso, con un 3,1% en la tasa general y un 2,6% en la subyacente, una combinación que indicaría un estancamiento del proceso de desinflación sin aliviar la presión sobre la función de reacción del BCE. En ese contexto, el escenario central del banco sigue siendo otra subida de tipos del BCE en septiembre.
La fijación de precios en el mercado de divisas se plantea como un equilibrio entre un posible renovado fortalecimiento del dólar estadounidense y el apoyo que puede aportar a la moneda única un tono restrictivo en Sintra. En ese escenario, ING ve limitado el riesgo bajista del EUR/USD hasta 1,130, con un movimiento gradual de vuelta hacia 1,150 en julio. No se espera que el foro adopte un sesgo dovish antes de la publicación del IPC del miércoles, manteniéndose intacto el sesgo de política de cara al dato.
Perspectivas de política del BCE y el panorama de la inflación
Con el foro de Sintra del Banco Central Europeo en marcha esta semana, no esperamos que la presidenta Lagarde señale cambios dovish en la política. La atención se centrará en los próximos datos de inflación de junio, que orientarán el siguiente movimiento del BCE. Por tanto, anticipamos que se mantendrá un tono ampliamente hawkish para que los mercados sigan preparados para tipos más altos durante más tiempo.
Nuestro equipo macro prevé que la inflación general de la eurozona se sitúe en el 3,1% y la subyacente en el 2,6%, ligeramente por encima de las previsiones de consenso. Esto seguiría a la preocupante lectura de mayo del 2,8%, lo que sugiere que la tendencia desinflacionista se está estancando y evitará que el BCE baje la guardia. Esta inflación persistente respalda nuestra visión de que el BCE mantendrá sobre la mesa la posibilidad de otra subida de tipos en septiembre.
La preferencia clara de los ponentes del BCE será gestionar las expectativas de inflación adoptando un sesgo hawkish. Esta postura debería proporcionar un suelo para el euro frente al dólar. Consideramos que cualquier caída del par EUR/USD estaría limitada al nivel de 1,1300.
Estrategias de trading de FX en torno a Sintra
Para los operadores de derivados, este escenario sugiere comprar opciones call sobre el EUR/USD con un precio de ejercicio orientado a una recuperación gradual hacia 1,150 en julio. El reciente y sólido informe de empleo de EEUU, con más de 250.000 puestos de trabajo añadidos el mes pasado, sigue suponiendo un riesgo de fortaleza del dólar. Este riesgo puede gestionarse mediante la compra de opciones put de protección o fijando stop-loss ajustados en cualquier posición larga.
Dado el soporte esperado en el nivel de 1,130, otra estrategia es considerar la venta de opciones put fuera de dinero con un strike por debajo de ese precio. Esta posición permite a los operadores ingresar prima, apoyándose en nuestra convicción de que un BCE hawkish evitará que el cruce rompa de forma significativa a la baja. Históricamente, el foro de Sintra se ha utilizado para señalar grandes intenciones de política, como se vio en 2022, lo que convierte esta semana en un periodo crítico para la dirección del mercado.
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