El índice de precios de consumo (IPC) de España subió un 0,6% en junio en términos mensuales, acelerando desde el aumento del 0,1% registrado en la lectura anterior. Esta aceleración apunta a un mayor ritmo de crecimiento de los precios en el último mes.
Según esta métrica, la variación intermensual se amplió en 0,5 puntos porcentuales entre ambos periodos. El dato de junio marca, por tanto, un repunte más intenso de los precios al consumo que el observado previamente.
Implicaciones para la política del BCE y el euro
Consideramos este fuerte aumento de la inflación española como una señal relevante para el conjunto de la economía de la eurozona. La cifra queda muy por encima de lo esperado y sugiere que las presiones inflacionistas no se están moderando tan rápido como se confiaba. Esto sitúa al Banco Central Europeo en una posición incómoda de cara a su próxima reunión.
Los datos hacen mucho menos probable un recorte de tipos del BCE en el próximo trimestre. De hecho, creemos que podría inclinar el tono del banco central hacia una postura más restrictiva (hawkish), poniendo el foco en la persistencia de las presiones sobre los precios. El mercado descuenta actualmente una probabilidad del 45% de un recorte para septiembre, una probabilidad que esperamos que caiga con fuerza en los próximos días.
Para los operadores de divisas, anticipamos que el euro se apreciará frente al dólar estadounidense. Con la Reserva Federal de EE. UU. aún insinuando posibles recortes de tipos más adelante este año, esta divergencia de políticas debería favorecer al euro. Estamos considerando opciones call sobre el cruce EUR/USD, con el objetivo de un movimiento de vuelta por encima del nivel de 1,0950, visto por última vez a comienzos de marzo.
Perspectivas para los mercados europeos, la renta fija y la volatilidad
Creemos que las bolsas europeas, en particular el IBEX 35, afrontarán presión ante la posibilidad de tipos de interés más altos. El IBEX 35 acumula una subida superior al 8% en lo que va de año, y unos mayores costes de financiación podrían lastrar las expectativas de beneficios empresariales. Plantearíamos la compra de opciones put sobre el índice Euro Stoxx 50 como cobertura ante una posible corrección del mercado.
En renta fija, esperamos un repunte de las rentabilidades de la deuda pública a medida que caen los precios. La rentabilidad del bund alemán a 10 años, referencia clave, podría superar su máximo reciente del 2,70% con esta noticia. Los traders deberían valorar posiciones que se beneficien de un aumento de las tires, como ponerse cortos en futuros de bonos.
Este dato de inflación inesperado probablemente elevará la incertidumbre y la volatilidad del mercado. El índice de volatilidad del Euro Stoxx 50 (VSTOXX), que ha estado cotizando cerca de un nivel relativamente calmado de 13, podría registrar un repunte significativo. La compra de opciones call sobre el VSTOXX podría ser una forma rentable de operar este incremento esperado de la volatilidad.
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