El EUR/USD apenas registraba cambios en torno a 1,1385 en las primeras horas de la sesión europea del lunes, mientras los mercados sopesaban nuevas señales sobre los esfuerzos para poner fin a la guerra de EEUU con Irán. Más adelante en la semana, la atención se desplazará al foro anual del Banco Central Europeo y a los datos de empleo de EEUU de junio, ambos con capacidad para moldear la fijación de tipos a corto plazo y la dirección de las divisas.
CNN informó de que un funcionario estadounidense afirmó que EEUU e Irán se mantendrán por ahora en pausa tras intercambios de fuego cerca del estrecho de Ormuz, y que ambos países planean reunirse el martes en Doha (Catar). El ministro de Exteriores iraní, Abbas Araghchi, dijo que la responsabilidad sobre el estrecho de Ormuz recae exclusivamente en Teherán y advirtió de que los intentos de eludir su ruta preferida provocarían “tensión y escalada”. Por separado, las tensiones en Oriente Medio han mantenido en el foco las presiones inflacionistas, mientras que un debut de perfil hawkish de Kevin Warsh como presidente de la Reserva Federal a comienzos de mes ha desplazado las expectativas sobre recortes de tipos en EEUU este año, respaldando al USD frente al EUR. Está previsto que la presidenta del BCE, Christine Lagarde, inaugure el foro el lunes.
Divergencia de bancos centrales y riesgos geopolíticos
Vemos al par EUR/USD cotizando cerca de 1,0750 mientras el mercado pondera trayectorias divergentes de los bancos centrales. El riesgo persistente de tensiones geopolíticas en Oriente Medio sigue influyendo en los precios del petróleo y añade una capa de incertidumbre. Los principales datos de empleo en EEUU y los comentarios de responsables del Banco Central Europeo en las próximas semanas serán cruciales.
Volatilidad del mercado y expectativas de tipos
Esta tensión de fondo sugiere que debemos prepararnos para un aumento de la volatilidad, lo que hace atractivas determinadas estrategias con opciones. Creemos que posicionarse ante un posible repunte de los vaivenes de precios —quizá mediante straddles largos sobre el EUR/USD— podría ser una medida prudente antes de publicaciones de datos relevantes. La volatilidad implícita en el cruce ya ha repuntado desde los mínimos del año, lo que indica que el mercado empieza a descontar más riesgo.
El compromiso de la Reserva Federal de mantener los tipos elevados sigue siendo el tema dominante del mercado, lo que debería seguir respaldando al dólar estadounidense. Con el último dato de IPC de EEUU de mayo situándose en un aún persistente 2,8%, la inflación continúa por encima del objetivo del 2% de la Fed. Esto refuerza las expectativas de que la Fed será uno de los últimos grandes bancos centrales en recortar tipos.
Tras el recorte de tipos del Banco Central Europeo a comienzos de este mes, seguimos de cerca cualquier señal sobre el ritmo de futuras bajadas. Cualquier tono hawkish o reticencia a comprometerse con nuevos recortes por parte de los responsables podría aportar cierto apoyo al euro a corto plazo. Históricamente, tras un primer recorte de tipos, como el de junio de 2024, la orientación futura (forward guidance) del banco central se convierte en el principal motor del valor de la divisa.
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