EUR/USD amplió las ganancias por tercera sesión consecutiva, cotizando cerca de 1,1390 en la sesión asiática del lunes, mientras el euro seguía expuesto a cualquier giro hacia la demanda de activos refugio que pudiera impulsar al dólar estadounidense ante titulares procedentes de Oriente Medio. La atención se centró en las tensiones entre EEUU e Irán después de que Reuters informara de que ambas partes acordaron pausar las hostilidades en el Golfo y reabrir las conversaciones sobre el estrecho de Ormuz. El movimiento se produjo tras ataques de represalia después de que un proyectil iraní impactara contra un buque de carga el jueves y de acusaciones mutuas de incumplimientos del alto el fuego provisional del 17 de junio; está previsto que las delegaciones se reúnan en Catar el martes.

Los mercados también siguieron las expectativas de política del Banco Central Europeo, ya que el abaratamiento de la energía moderó las preocupaciones de inflación a corto plazo. Los modelos de Commerzbank apuntan a que la inflación subyacente se mantendría cerca del 3% hasta finales de año incluso con petróleo y gas más baratos, dado que las empresas trasladan al consumidor las presiones de costes acumuladas, y prevén una última subida de tipos en septiembre. En la estructura del mercado de divisas, el euro representó el 31% de las transacciones globales en 2022, con un volumen medio diario por encima de 2,2 billones de dólares, mientras que el EUR/USD concentra aproximadamente el 30% de todas las operaciones, seguido del EUR/JPY con el 4%, el EUR/GBP con el 3% y el EUR/AUD con el 2%.

Riesgos geopolíticos y estrategias de volatilidad a corto plazo

Con el par EUR/USD mostrando fortaleza cerca de 1,1390, seguimos de cerca las conversaciones entre EEUU e Irán previstas para mañana, 30 de junio. Un desenlace diplomático positivo podría debilitar el atractivo del dólar como activo refugio, impulsando al alza al par. Sin embargo, cualquier ruptura de estas conversaciones supone un riesgo significativo de huida hacia la seguridad.

La volatilidad implícita de las opciones de EUR/USD a corto plazo ha aumentado hasta el 8,2% desde una media mensual del 6,5%, lo que indica que el mercado se prepara para un movimiento brusco. Consideramos que los traders deberían valorar estrategias como straddles o strangles para aprovechar este repunte esperado en el desplazamiento del precio, independientemente de la dirección. El resultado de las conversaciones en Catar probablemente será el catalizador inmediato.

Perspectivas de política del BCE y posicionamiento de mercado a medio plazo

Más allá de la geopolítica, vemos un escenario de apoyo por parte del Banco Central Europeo. Los últimos datos de Eurostat muestran que la inflación subyacente del IPCA de la eurozona se mantuvo elevada en el 2,9% en mayo, reforzando la idea de que se avecina otra subida de tipos. Nos posicionamos en consecuencia, analizando derivados que se beneficien de un euro más fuerte de cara al tercer trimestre.

En estos momentos, los mercados de futuros descuentan una probabilidad del 70% de una subida final de 25 puntos básicos por parte del BCE en su reunión de septiembre. Esta expectativa de tono hawkish debería seguir aportando soporte de fondo al euro. Sugerimos considerar opciones call del EUR/USD con vencimientos más largos para ganar exposición a esta potencial fortaleza impulsada por la política monetaria.

Esto contrasta con la situación en Estados Unidos, donde el último índice de precios del PCE subyacente se enfrió hasta el 2,7%, dentro del margen de tolerancia de la Reserva Federal. Esta creciente divergencia de políticas —con un BCE aún restrictivo y una Fed neutral— es una de las claves de nuestra visión alcista a medio plazo sobre el euro. Esto convierte al EUR/USD en una posición larga atractiva en un contexto de moderación de las presiones de precios en EEUU.

Dada esta divergencia, también estamos evaluando swaps de tipos de interés y contratos a plazo que se beneficien del ensanchamiento del diferencial de tipos entre la eurozona y Estados Unidos. Los datos clave a vigilar serán la próxima lectura de inflación de la eurozona y cualquier orientación futura de los responsables del BCE. Un periodo sostenido de mayores rentabilidades europeas frente a las estadounidenses probablemente atraerá flujos de capital hacia el euro.

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