Axios, citando a un funcionario, informó de que Estados Unidos e Irán han acordado detener durante más de tres días los ataques de represalia en y alrededor del estrecho de Ormuz, y reanudar el martes en Catar las conversaciones técnicas. Según se había informado, los esfuerzos anteriores para poner fin a la guerra de EEUU con Irán se habrían estancado después de que EEUU atacara objetivos militares iraníes, tras los últimos ataques de Teherán contra la navegación en el estrecho.
La Guardia Revolucionaria iraní afirmó haber destruido ocho instalaciones militares de EEUU en Kuwait y Baréin en respuesta a los recientes ataques estadounidenses contra infraestructuras iraníes, mientras que Washington aseguró que una oleada de drones y misiles iraníes a última hora del sábado no logró alcanzar los objetivos previstos. El ministro de Exteriores de Irán, Abbas Araghchi, declaró que el estrecho de Ormuz permanecería bajo control total iraní durante los próximos 30 días, mientras el presidente de EEUU, Donald Trump, acusó a Irán de violar un memorando de entendimiento y amenazó con nuevas acciones militares. Los mercados abrieron el lunes en modo “risk-off”, impulsando al alza el índice dólar (DXY) y el crudo WTI.
Volatilidad del mercado y posicionamiento táctico
Con las conversaciones en Catar previstas para este martes, la situación sigue siendo extremadamente frágil. Interpretamos esto como una señal clara para comprar volatilidad, ya que cualquier titular negativo podría provocar oscilaciones significativas de precios. Por ello, estamos incrementando nuestras posiciones largas en opciones call sobre el VIX, anticipando que el índice, que ha estado oscilando cerca de 14, podría repuntar fácilmente por encima de 20, como ocurrió durante episodios geopolíticos similares a comienzos de 2020.
La amenaza directa al estrecho de Ormuz, por donde transita casi una quinta parte del suministro diario mundial de petróleo, sitúa al crudo en el centro de atención. Estamos comprando opciones call a corto plazo sobre WTI y Brent para aprovechar un posible shock de oferta si las negociaciones fracasan. Históricamente, los incidentes en esta región han provocado subidas inmediatas de precios, como el repunte del 14% en un solo día tras los ataques de 2019 contra instalaciones saudíes.
Flujos hacia refugio, coberturas de renta variable y perspectiva estratégica
Esta incertidumbre está impulsando una huida hacia activos refugio, reforzando el dólar estadounidense. Nos estamos posicionando para que el DXY ponga a prueba sus máximos recientes a medida que el capital fluye hacia activos denominados en dólares. Este movimiento es coherente con los periodos “risk-off”, en los que el dólar actúa como la principal divisa refugio.
Los mercados de renta variable en sentido amplio son vulnerables al aumento de los costes energéticos y al riesgo geopolítico. Estamos cubriendo nuestras carteras largas mediante la compra de puts sobre el S&P 500 y estamos analizando de forma selectiva opciones call sobre ETF del sector defensa. Es probable que las aerolíneas y los valores industriales sensibles al precio del combustible lo hagan peor en este entorno.
En las próximas semanas, nuestra estrategia estará definida por la ventana de 30 días que ha mencionado Irán. Estamos utilizando spreads con opciones para acotar el riesgo, ya que la volatilidad implícita elevada encarece la simple compra de opciones. Esto nos permite mantener exposición al alza en energía mientras limitamos las pérdidas potenciales en caso de que se encuentre una solución diplomática duradera.
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