La libra esterlina subió frente al dólar estadounidense por segundo día consecutivo el viernes, después de que el repunte del billete verde perdiera fuelle al retroceder el petróleo a niveles previos al ataque de EEUU e Israel contra Irán del 28 de febrero. El GBP/USD superó 1,3200 y pasó a terreno positivo en la semana, aunque se mantuvo la tendencia bajista de fondo. Con el crudo a la baja, se moderó la demanda del dólar como valor refugio y mejoró el apetito por el riesgo, lo que dio soporte a la libra.
El respiro para el dólar podría ser breve, ya que la solidez de los datos en EEUU y las entradas de capital vinculadas a la IA reavivaron el relato del “excepcionalismo estadounidense”, mientras la inflación siguió elevada: el índice de precios del PCE aumentó un 4,1% interanual en mayo, el ritmo más rápido en tres años, manteniendo sobre la mesa las expectativas de un endurecimiento adicional de la política de la Fed. En el Reino Unido, la incertidumbre política limitó a la libra, tras la dimisión de Keir Starmer el lunes y el desplazamiento de la atención hacia Andrew Burnham como principal favorito para sucederle. A más largo plazo, la dirección de la libra está condicionada por la política del BoE orientada a una inflación cercana al 2%, así como por datos británicos como el PIB y los PMI y la balanza comercial; la libra se remonta al año 886 y en 2022 representó el 12% del volumen del mercado de divisas, con una media de 630.000 millones de dólares al día, con el GBP/USD en el 11%, el GBP/JPY en el 3% y el EUR/GBP en el 2%.
La fortaleza de la libra a corto plazo se ve como una corrección
Consideramos que la fortaleza actual de la libra esterlina por encima del nivel de 1,3200 es una corrección de corto plazo, no un giro de la tendencia bajista. Este rebote está vinculado a la caída de los precios del petróleo, que ha debilitado temporalmente al dólar estadounidense. Lo interpretamos como una oportunidad para posicionarse de cara a una reanudación de la tendencia bajista de la libra en las próximas semanas.
El relato del “excepcionalismo estadounidense” sigue siendo un factor de peso que debería mantener fuerte al dólar. Los últimos datos muestran que la economía de EEUU continúa superando a sus homólogas, con más de 100.000 millones de dólares de capital riesgo canalizados hacia el sector de la IA solo en el último año, atrayendo una inversión global significativa. Esta fortaleza fundamental sugiere que cualquier retroceso del dólar probablemente será de corta duración.
Además, con la última lectura de inflación del gasto en consumo personal (PCE) en el 4,1%, se espera que la Reserva Federal mantenga un sesgo restrictivo. Según la herramienta CME FedWatch, los mercados ya descuentan más de un 80% de probabilidad de una subida de tipos en la próxima reunión, lo que proporciona un soporte sólido al billete verde. Esto contrasta de forma marcada con otros bancos centrales que están valorando recortes de tipos.
Riesgos políticos y estrategias de negociación
En el otro lado del cruce, la incertidumbre política en el Reino Unido es un importante lastre para la libra. Las dudas sobre el liderazgo están generando cautela entre los inversores, recordando la volatilidad vista durante la crisis del mini-presupuesto de 2022, que llevó a la libra a mínimos históricos. Hasta que haya claridad sobre las políticas económicas del nuevo primer ministro, esperamos que cualquier repunte significativo del GBP se encuentre con ventas.
Con este escenario, analizamos estrategias que se beneficien de una caída del tipo de cambio GBP/USD. Creemos que comprar opciones put sobre el par ofrece una manera clara, con riesgo acotado, de posicionarse para un movimiento a la baja. Esto permite aprovechar el previsible reimpulso de la fortaleza del dólar estadounidense y la persistente debilidad específica del Reino Unido.
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