La rupia india apunta a abrir al alza frente al dólar estadounidense este lunes, después de que los mercados domésticos permanecieran cerrados el viernes por el Muharram. Se prevé un USD/INR más bajo en la apertura, ya que el dólar se debilitó en las dos últimas sesiones, con el enfriamiento de los temores inflacionistas en paralelo a un petróleo más suave. El índice dólar cedía un 0,25% hasta aproximadamente 101,20, tras retroceder desde el máximo del año en 101,80 marcado el miércoles. El crudo ha vuelto a acercarse a los niveles previos a la guerra en Oriente Medio, a medida que mejoraron los flujos a través del estrecho de Ormuz —un punto de estrangulamiento de casi el 20% del suministro energético mundial— tras un memorando de entendimiento entre Estados Unidos e Irán.
Con la moderación de los costes energéticos, los mercados han recortado las expectativas de un endurecimiento de la política monetaria en EEUU: la probabilidad de que la Fed ejecute al menos dos subidas de tipos este año ha caído al 41,7% desde el 50,2% de hace una semana. Para India, un gran importador de petróleo, la caída del crudo suele apoyar a la divisa. La rupia también reacciona a la dirección del dólar, a los flujos de capital extranjero y a la actividad del Banco de la Reserva de India (RBI) en el mercado de divisas, mientras que la política del RBI persigue un objetivo de inflación del 4%. Entre los factores más amplios figuran la inflación, los tipos de interés, el crecimiento del PIB, la balanza comercial y los flujos de IED y de FII, con tipos reales más altos y un entorno de “risk-on” generalmente favorables, mientras que una inflación relativamente elevada puede lastrar vía costes de importación y oferta de divisa.
El cambio de los factores globales respalda la fortaleza de la rupia
Dadas las dinámicas actuales del mercado, vemos una oportunidad para que la rupia india se fortalezca frente al dólar estadounidense. El índice dólar (DXY) ha caído recientemente desde por encima de 105,2 hasta alrededor de 104,5, lo que apunta a una debilidad más amplia del billete verde. Esta tendencia sugiere que el par USD/INR, que actualmente cotiza cerca de 83,50, probablemente se moverá a la baja en las próximas semanas.
El principal motor de este movimiento es la relajación de los temores inflacionistas globales, reflejada en la caída de los precios del petróleo. El Brent ha bajado hasta cerca de 81 dólares por barril, un alivio significativo para India, que importa más del 85% de sus necesidades de crudo. Un petróleo más barato reduce la demanda de dólares por parte de los importadores indios, lo que respalda directamente una rupia más fuerte.
Además, las expectativas sobre la política de la Reserva Federal han cambiado, y los mercados ahora descuentan una probabilidad del 65% de un recorte de tipos para septiembre de 2026. Este posible giro hacia una política monetaria más laxa en EEUU hace que el dólar sea menos atractivo para mantener. Históricamente, un giro dovish de la Fed, como el observado a finales de 2023, ha precedido periodos de debilidad del dólar y fortaleza de las divisas emergentes.
Los fundamentales domésticos se mantienen sólidos
En el frente interno, los fundamentales de India parecen favorables para la rupia. Datos recientes muestran que los inversores extranjeros de cartera (FPI) han sido compradores netos en los mercados indios, con entradas que superan los 3.000 millones de dólares el mes pasado, lo que indica una fuerte confianza. Con la última lectura de inflación de consumo de India estable en el 4,7%, el RBI puede mantener sus tipos de interés actuales, lo que hace atractiva a la rupia para estrategias de carry trade.
Teniendo en cuenta estos factores, deberíamos posicionarnos para una caída del tipo de cambio USD/INR. Estrategias con derivados, como comprar opciones call sobre la rupia o vender futuros de USD/INR, podrían ser eficaces. Vigilaremos un posible movimiento hacia el nivel de 83,10 en las próximas semanas, sin perder de vista los próximos datos de inflación en EEUU por si hubiera un cambio de sentimiento.
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