EUR/USD: La caída del precio del petróleo ofrece un apoyo temporal, pero persiste la tendencia bajista de fondo
El EUR/USD volvió a situarse por encima de 1,1400 el viernes tras rebotar desde mínimos de 13 meses en 1,1325, ya que un dólar estadounidense más débil combinado con la caída de los precios del petróleo apuntaló a la moneda única, aun cuando la tendencia bajista general siguió vigente. El Brent cayó por debajo de los 73,00 dólares por barril, regresando a niveles previos a la guerra; acumula un descenso del 9% en la semana y de más del 30% en las últimas seis semanas, aliviando la presión sobre las economías importadoras de energía de la eurozona y mejorando el tono de riesgo.
La energía más barata, sin embargo, reduce la urgencia de un mayor endurecimiento del BCE, lo que podría limitar cualquier recuperación del euro. Una encuesta del BCE mostró que los consumidores esperan una inflación del 3,5% en los próximos 12 meses, frente al 4,0% anterior, mientras que los encuestados también prevén una contracción del PIB a medio plazo, un telón de fondo que podría favorecer una postura monetaria más cautelosa. En EEUU, la debilidad del dólar fue limitada por datos sólidos y mayores expectativas de tipos de la Fed, después de que el índice de precios PCE subiera al 4,1% interanual en mayo, su ritmo más rápido en tres años, con la lectura de confianza del consumidor de Michigan prevista para más tarde.
Apoyo temporal al euro por el descenso del petróleo
Vemos al par EUR/USD intentando mantenerse por encima de 1,0850 tras un reciente rebote desde mínimos anuales cerca de 1,0780. El reciente descenso del Brent desde más de 95 dólares hasta cerca de 85 dólares por barril está dando al euro un alivio temporal, al reducir los costes de importación energética del continente. Esta caída del petróleo aporta por ahora un suelo frágil para la divisa.
Recorrido alcista limitado para el euro en un contexto de divergencia de política monetaria
Sin embargo, creemos que esta fortaleza del euro es frágil y es poco probable que dure. Con los últimos datos de Eurostat mostrando que la inflación de la eurozona se ha enfriado hasta el 2,3% y el crecimiento del PIB del 1T en un débil 0,1%, el Banco Central Europeo está señalando una pausa. Esto pone un techo significativo al potencial del euro para un repunte sostenido.
Mientras tanto, la reciente caída del dólar estadounidense parece más una oportunidad de compra que una nueva tendencia. El último informe de empleo de EEUU mostró una sólida creación de 210.000 puestos en mayo y, con la inflación subyacente aún persistente en el 3,1%, la Reserva Federal tiene pocos motivos para considerar recortes de tipos. Esta divergencia fundamental entre una eurozona en desaceleración y una economía estadounidense resistente debería volver a imponerse pronto.
A la vista de este escenario, contemplamos estrategias que se benefician de un dólar más fuerte frente al euro en las próximas semanas. La venta de opciones call fuera del dinero (out-of-the-money) sobre el EUR/USD o la construcción de spreads bajistas con puts pueden ser formas eficaces de posicionarse ante un posible movimiento de vuelta hacia los mínimos de 1,0780. La volatilidad es relativamente baja, lo que hace atractivas estas estrategias de riesgo definido.
Los traders aún recuerdan la persistente inflación en EEUU de 2022-2024, lo que lleva al mercado a creer rápidamente en una Fed agresiva (hawkish) ante la primera señal de presiones de precios persistentes. Este precedente histórico respalda nuestra visión de que cualquier debilidad del dólar será efímera. El euro sigue afrontando importantes vientos en contra por una economía en desaceleración y un banco central que probablemente ya ha terminado su ciclo de endurecimiento.
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