El PMI manufacturero de Austria de UniCredit Bank se moderó hasta 50,9 en junio desde 51,7 previamente, lo que señala un ritmo más lento de expansión de la actividad fabril. La lectura se mantuvo por encima del umbral de 50 puntos que separa el crecimiento de la contracción, pero el descenso mes a mes apunta a un menor impulso.
El resultado de junio prolonga un patrón de mejora solo modesta en el sector, con una producción y unos pedidos que se entiende que crecen a un ritmo más reducido. A medida que el PMI retrocedió ligeramente, sugirió que las condiciones subyacentes para los fabricantes austriacos continuaron estabilizándose, aunque la recuperación siguió siendo frágil.
Debilidad manufacturera más amplia en Europa y estrategias defensivas
La caída del PMI manufacturero de Austria hasta 50,9, aunque sigue indicando expansión, señala una clara pérdida de impulso. Lo interpretamos como una señal de advertencia de que el crecimiento del sector industrial se está debilitando. Esta desaceleración debería llevarnos a adoptar una postura más prudente y defensiva en las próximas semanas.
Este dato de Austria refleja una tendencia más amplia que estamos observando en el continente. El PMI manufacturero de la eurozona, publicado justo ayer, también bajó hasta 50,5, y los pedidos industriales recientes de Alemania mostraron una contracción sorprendente del 0,5% el mes pasado. Este patrón sugiere un enfriamiento coordinado de la actividad económica europea.
En respuesta, buscamos cubrirnos frente a un posible retroceso en la renta variable europea. Compraremos opciones put sobre el índice ATX y otros índices europeos expuestos al comportamiento industrial. Históricamente, una caída de dos puntos del PMI en un trimestre, como la que estamos viendo ahora, a menudo ha precedido una corrección de mercado del 4%-6%.
Implicaciones para la divisa, la política de los bancos centrales y la renta fija
Este debilitamiento económico en Europa contrasta con la resiliencia de la economía estadounidense, donde el último informe de empleo no agrícola mostró la creación de 210.000 puestos de trabajo, por encima de lo esperado. Creemos que esta divergencia ejercerá presión bajista sobre el cruce EUR/USD. Iremos construyendo posiciones cortas en el euro, previsiblemente mediante futuros con vencimiento el próximo trimestre.
Además, anticipamos que el debilitamiento de los datos económicos obligará al Banco Central Europeo a mantener un sesgo acomodaticio. Actualmente, el mercado descuenta una baja probabilidad de subidas de tipos este año, y este dato refuerza esa visión. Tomaremos posiciones largas en futuros del Bund alemán, ante la expectativa de que las rentabilidades caigan a medida que aumenten las preocupaciones sobre el crecimiento.
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