El Índice de Precios de Producción (IPP) de Suecia subió al 6,6% interanual en mayo, frente al 4,7% anterior. El movimiento apunta a unas presiones de precios más firmes a la salida de fábrica durante el periodo.
El dato de mayo supone una aceleración de 1,9 puntos porcentuales respecto a la tasa previa. Los precios de producción pueden trasladarse con el tiempo a la inflación al consumo, dependiendo de cómo se repercutan los cambios de costes a lo largo de la cadena de suministro.
Implicaciones para la política monetaria y la estrategia de mercado
Estos nuevos datos de precios de producción en Suecia constituyen una señal inflacionista relevante sobre la que debemos actuar. El salto hasta el 6,6% supera con creces las expectativas y sugiere que la inflación de precios al consumo, que se había venido moderando, probablemente revertirá la tendencia y repuntará. Este giro ejerce una fuerte presión sobre el Riksbank para que reconsidere su postura de política monetaria recientemente neutral.
En este contexto, anticipamos un tono más agresivo (hawkish) por parte del banco central en las próximas semanas, de cara a su próxima reunión. El mercado empezará a descontar una mayor probabilidad de una subida de tipos antes de final de año, un escenario que no estaba sobre la mesa la semana pasada. Por tanto, deberíamos posicionarnos para un repunte de los tipos a corto plazo, posiblemente mediante la entrada en swaps de tipos de interés pagando fijo.
Este cambio en las expectativas de tipos debería proporcionar un apoyo sólido a la corona sueca. La divisa se ha estado negociando débil frente al euro, con el cruce EUR/SEK recientemente en torno a 11,45, pero estos datos podrían desencadenar un movimiento significativo a la baja. Buscamos construir posiciones largas en SEK, probablemente mediante la compra de opciones call sobre la corona frente al euro.
En renta variable, el panorama se complica, ya que la perspectiva de tipos más altos amenaza los beneficios empresariales y el crecimiento económico. El mercado bursátil sueco, medido por el índice OMXS30, queda ahora expuesto a una corrección. Deberíamos considerar la compra de opciones put sobre el índice para cubrir nuestra exposición larga a renta variable o para posicionarnos ante una caída.
Riesgos, incertidumbre y volatilidad por delante
Este dato del IPP resulta especialmente preocupante si se contrasta con cifras recientes del Gobierno que mostraban que la inflación CPIF había caído al 2,1% en abril, muy cerca del objetivo del 2% del Riksbank. Además, con las últimas cifras de PIB mostrando que la economía se contrajo un 0,3% en el primer trimestre de 2026, el banco central queda atrapado entre combatir un repunte de la inflación y sostener una economía frágil. Este conflicto generará incertidumbre y volatilidad en los mercados.
Recordando el rápido ciclo de subidas de tipos de 2022-2023, los mercados serán sensibles a cualquier señal de que la inflación vuelve a enquistarse. La experiencia de ese periodo sugiere que el Riksbank puede verse obligado a actuar con contundencia, incluso a costa de perjudicar el crecimiento. Por ello, cabe esperar un aumento de la volatilidad tanto en divisas como en renta variable, y podemos posicionarnos para ello mediante la compra de estrategias straddle sobre el OMXS30.
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