EUR/USD retrocede a medida que se amplía la brecha de política por la inflación en EE. UU. y las perspectivas de la Fed

El EUR/USD cedió hasta alrededor de 1,1365 en las primeras operaciones asiáticas del viernes, manteniendo al par cerca de un mínimo de 13 meses en torno a 1,1350, mientras los mercados se inclinaban aún más hacia subidas adicionales de tipos en EE. UU. La atención se centra ahora en el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan, previsto para el viernes, después de que los últimos datos de inflación reforzaran al dólar estadounidense.

En mayo, el índice de precios del gasto en consumo personal (PCE) general subió un 4,1% interanual, frente al 3,3% de abril, superando el 4,0% por primera vez en tres años, a medida que se trasladaba el repunte de los precios de la energía vinculado al conflicto en Oriente Medio. El PCE subyacente aumentó al 3,4% desde el 3,3%, la mayor lectura anual subyacente desde octubre de 2023, y los datos de CME FedWatch situaron la probabilidad de una subida de tipos en la reunión del 15–16 de septiembre en casi el 63,4%. El euro también se vio presionado por las señales de política del Banco Central Europeo (BCE): el BCE elevó su facilidad de depósito en 25 puntos básicos hasta el 2,25% en junio, mientras que los responsables indicaron un enfoque prudente ante los efectos de contagio del conflicto y la dinámica inflacionista a más largo plazo en la eurozona.

La divergencia persistente de políticas favorece más debilidad del euro

Dada la ampliación de la brecha de política entre una Reserva Federal de sesgo hawkish y un Banco Central Europeo de tono dovish, vemos una debilidad continuada en el par EUR/USD. El dólar gana fuerza después de que la inflación del PCE de mayo en EE. UU. saltara al 4,1%, llevando a los mercados a descontar una subida de tipos. Deberíamos posicionarnos para que el euro pruebe y potencialmente rompa por debajo de su mínimo de 13 meses en las próximas semanas.

Esta divergencia de política es ahora una realidad estadística clara. Mientras el PCE subyacente en EE. UU. alcanzó un máximo de varios años del 3,4%, las estimaciones preliminares recientes de Eurostat muestran que el Índice Armonizado de Precios de Consumo (IAPC) en la eurozona se queda significativamente rezagado, con apenas un 2,9%. Este diferencial de inflación sustancial da a la Fed un mandato claro para endurecer la política, mientras el BCE se mantiene prudente.

Estrategia de trading: opciones, futuros y carry trade

Por ello, estamos considerando comprar opciones put sobre el EUR/USD con vencimientos en agosto y septiembre. Precios de ejercicio por debajo del nivel de 1,1300, como 1,1250 y 1,1200, parecen atractivos para capturar el siguiente tramo bajista. Esta estrategia nos permite beneficiarnos de un euro a la baja, definiendo con claridad el riesgo máximo.

Históricamente, los periodos de divergencia significativa entre las políticas de la Fed y del BCE han dado lugar a tendencias prolongadas en las divisas. Vimos una dinámica similar en 2014-2015, cuando la Fed señaló el fin de la expansión cuantitativa (QE) mientras el BCE apenas comenzaba la suya, provocando que el EUR/USD cayera más de un 20% en menos de un año. El contexto actual, impulsado por la inflación y por shocks energéticos geopolíticos, muestra un patrón similar.

Para los traders cómodos con el apalancamiento, estamos estableciendo posiciones cortas en contratos de futuros del EUR/USD. El objetivo inmediato es el nivel psicológico de 1,1300, con un objetivo secundario cerca de 1,1240. Utilizaremos un stop-loss ajustado por encima de la zona de consolidación reciente para gestionar el riesgo de forma eficaz.

La convicción del mercado es elevada, con la herramienta CME FedWatch indicando ahora una probabilidad del 63,4% de una subida de tipos de la Fed en la reunión del 15-16 de septiembre. Se trata de una señal potente que aún no está plenamente reflejada en el precio de la divisa, lo que brinda una oportunidad para más caídas. Lo consideramos un catalizador de alta probabilidad para una fortaleza continuada del dólar.

Por el lado europeo, los comentarios de la presidenta del BCE, Lagarde, sugieren reticencias a responder de forma agresiva al shock de precios de la energía derivado del conflicto en Oriente Medio. Con la facilidad de depósito del BCE en apenas el 2,25%, el diferencial de tipos cada vez más favorable al dólar seguirá lastrando al euro. Esto hace que mantener posiciones cortas en euros sea un carry trade atractivo.

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