La tasa de inflación subyacente de Tokio, excluyendo alimentos frescos y energía, subió hasta el 1,9% interanual en junio, desde el 1,6% anterior. El movimiento apunta a unas presiones de precios subyacentes más firmes en la capital.
Los datos hacen referencia al IPC de Tokio en base ex alimentos y energía, una medida seguida como termómetro de la inflación tendencial. La lectura de junio supone una aceleración de 0,3 puntos porcentuales respecto al dato previo.
Implicaciones para la política monetaria y los mercados de divisas
Los últimos datos de inflación de Tokio muestran que la inflación subyacente alcanza el 1,9%, situándose a las puertas del objetivo del 2% del Banco de Japón. Es la evidencia más sólida que tenemos de que la inflación está empezando a arraigarse, lo que obligaría al banco central a actuar. Creemos que esto incrementa de forma notable la probabilidad de un cambio de política, como una subida de tipos o una mayor reducción gradual de las compras de bonos, en las reuniones del BoJ de julio o agosto.
Para nosotros, la operación más inmediata está en el mercado de divisas. El yen japonés debería fortalecerse de forma significativa a medida que se descuenten expectativas de subidas de tipos. Con el USD/JPY tocando recientemente un máximo de varias décadas por encima de 165, vemos argumentos sólidos para que retroceda hacia el nivel de 160 en las próximas semanas, un movimiento de más del 3%.
Impacto en bonos y renta variable
Esta lectura de inflación también afecta directamente al mercado de bonos. Ya hemos visto cómo la rentabilidad del bono soberano japonés a 10 años subía hasta el 1,15% esta semana ante la expectativa de un endurecimiento de la política. Ahora deberíamos esperar que esta presión alcista sobre las rentabilidades continúe, haciendo más atractivas las posiciones que apuestan por caídas en el precio de los bonos, como ponerse corto en futuros de JGB.
Por último, conviene ser prudentes con la renta variable japonesa. Un yen más fuerte perjudica la rentabilidad del crucial sector exportador de Japón, y unos tipos de interés más altos suponen un viento en contra para el conjunto del mercado bursátil. El Nikkei 225 ha estado cotizando cerca de los 41.000 puntos, pero deberíamos considerar la compra de opciones put como cobertura ante un posible retroceso del mercado, recordando la volatilidad que se produjo cuando el BoJ puso fin a los tipos negativos en marzo de 2024.
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