El Índice de Encuesta Empresarial (BSI) manufacturero del Banco de Corea retrocedió ligeramente en julio. La cifra principal se situó en 79, frente a 80 en el periodo anterior.
La caída de un punto indica un deterioro moderado del sentimiento en el conjunto del sector manufacturero, según la encuesta del banco central. Un nivel de BSI por debajo de 100 implica que más empresas declaran un empeoramiento de las condiciones que aquellas que perciben una mejora.
Señales de debilitamiento del sentimiento manufacturero y del comercio
Observamos que el sentimiento manufacturero de carácter prospectivo para julio ha descendido hasta 79, desde 80 el mes previo. Esto indica que el pesimismo entre los fabricantes no solo persiste, sino que se profundiza ligeramente. Este tipo de sentimiento suele anticipar una desaceleración de la producción industrial y de las exportaciones.
Este escenario es coherente con los últimos datos comerciales, que mostraron que las exportaciones clave de semiconductores de Corea del Sur crecieron solo un 2,1% interanual en mayo, una marcada desaceleración respecto a la media del 5,3% del primer trimestre. También observamos que las cifras del PMI manufacturero de los principales socios comerciales, en particular China, no han mostrado una expansión significativa. Esto sugiere que la demanda externa, un motor crítico de la economía coreana, se está debilitando.
Implicaciones para el mercado de divisas y de renta variable
En consecuencia, prevemos presión bajista sobre el won coreano en las próximas semanas. Con el cruce USD/KRW ya consolidando cerca del nivel de 1.380, este tono negativo podría actuar como catalizador para una ruptura al alza. Por ello, estamos valorando posiciones largas en futuros de USD/KRW o la compra de opciones call.
Este sentimiento también supone un viento en contra para el índice KOSPI, con un fuerte peso de grandes exportadores manufactureros. Históricamente, los periodos en los que el BSI se mantiene por debajo del umbral de 80 han derivado a menudo en correcciones bursátiles del 3%-5% durante el mes siguiente. Consideramos que la compra de opciones put del KOSPI fuera de dinero con vencimiento en agosto ofrece una cobertura rentable frente a una posible caída.
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