Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EEUU cayeron en toda la curva el miércoles tras la reapertura del estrecho de Ormuz, lo que rebajó las preocupaciones por la inflación gracias al descenso del petróleo. El índice del dólar estadounidense (DXY) avanzó más de un 0,22%, hasta 101,62, mientras que el West Texas Intermediate (WTI) se desplomó un 4%, hasta alrededor de 70,00 dólares por barril.
El rendimiento del Treasury a 10 años bajó cerca de 10 puntos básicos, con una caída del 2% hasta el 4,40%. También se moderaron las expectativas de inflación: las tasas breakeven a 5 y 10 años se situaron en el 2,24% y el 2,21%, respectivamente, tras haber tocado techo a mediados de abril en el 2,72% y el 2,5%. Los rendimientos se habían disparado la semana pasada, ya que los riesgos de interrupción del suministro y un sesgo más hawkish de la Reserva Federal empujaron las expectativas hacia tipos más altos más adelante este año. De cara a la reunión del 29 de julio, el mercado descuenta un 60% de probabilidad de que no haya cambios en la política monetaria, junto con un 40% de opciones de una subida del tipo de los fondos federales. Ahora la atención se centra en el índice de precios PCE subyacente, el PIB del 1T de 2026, los pedidos de bienes duraderos y las solicitudes de subsidio por desempleo.
Reacciones del mercado a la reapertura del estrecho de Ormuz
Con la reapertura del estrecho de Ormuz, estamos viendo una caída significativa de los precios del petróleo, con el crudo WTI bajando hasta alrededor de 70 dólares por barril. Esto ha enfriado de inmediato los temores inflacionistas, empujando la rentabilidad del Treasury a 10 años hacia el 4,40%. Es una señal clara de que la ansiedad del mercado ante un repunte de la inflación en verano se está desvaneciendo rápidamente.
Este giro ha cambiado nuestra visión sobre el próximo movimiento de la Reserva Federal. La probabilidad de que la Fed mantenga los tipos sin cambios en su reunión del 29 de julio se ha afianzado ahora en torno al 70%, según los últimos datos de la herramienta CME FedWatch. Creemos que la última lectura del PCE subyacente, que se situó en un más moderado 2,6% interanual, da a los responsables de política monetaria motivos más que suficientes para esperar y ver.
Implicaciones para traders y estrategias de inversión
Para los operadores de opciones, este entorno apunta a una menor volatilidad de mercado. El índice VIX ya ha caído por debajo de 15, reflejando una reducción del miedo en el mercado. Deberíamos considerar estrategias que se beneficien de esta calma, como vender prima mediante covered calls o cash-secured puts sobre valores estables de gran capitalización.
En los mercados de tipos de interés, estamos ajustando nuestras posiciones para reflejar una Fed menos agresiva. Vemos una oportunidad en los futuros sobre notas del Tesoro, anticipando que los rendimientos podrían seguir bajando en las próximas semanas. Históricamente, shocks positivos de oferta como este dan margen al banco central para ser paciente, lo que debería poner techo a los tipos.
Pese al descenso de las rentabilidades, el índice del dólar estadounidense se muestra sorprendentemente sólido, superando 101,60. Esto probablemente se deba al creciente debilitamiento de otras grandes divisas, ya que tanto el Banco Central Europeo como el Banco de Japón han señalado recientemente un tono más dovish. Por ello, conviene ser prudentes a la hora de apostar contra el dólar, y podríamos fijarnos en opciones sobre cruces como el EUR/USD para aprovechar esta divergencia.
En el caso de los derivados sobre crudo, la presión inmediata es claramente bajista. La resolución de la situación en Ormuz ha eliminado del mercado una importante prima de riesgo por suministro. Anticipamos que el WTI tendrá dificultades para recuperar niveles más altos en el corto plazo, lo que hace que estrategias bajistas o neutrales de corto plazo, como los bear call spreads, sean un enfoque viable.
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