El oro (XAU/USD) se desplomó más de un 3% el miércoles durante la sesión norteamericana, cayendo hasta los 3.986 dólares y perforando los 4.000 dólares por primera vez desde noviembre de 2025, ya que la fortaleza generalizada del dólar estadounidense pesó más que la caída de los rendimientos del Tesoro y el abaratamiento del petróleo, en medio de comentarios de que la reapertura del estrecho de Ormuz podría aliviar las presiones inflacionistas. El índice dólar (DXY) tocó un máximo de 13 meses en 101,80 y subía un 0,19% hasta 101,56, incluso cuando el rendimiento del T-note estadounidense a 10 años bajaba casi nueve puntos básicos hasta el 4,410%. El crudo West Texas Intermediate (WTI) retrocedió un 3,40% hasta 70,55 dólares por barril, con las negociaciones entre EEUU e Irán como telón de fondo, aunque los comentarios sobre las inspecciones de las instalaciones nucleares de Teherán fueron dispares. Las proyecciones de la Reserva Federal mostraron que ocho de 19 participantes contemplan una subida de tipos hacia finales de 2026, mientras que la mayoría indicó que los tipos se mantendrían; Prime Terminal situó las probabilidades para la próxima reunión en un 60% de no cambios frente a un 40% de subida, y para diciembre en un 82%, con 20 puntos básicos de endurecimiento ya descontados.

Desde el punto de vista técnico, la caída del metal se aceleró tras romper la media móvil simple (SMA) de 200 días en 4.473 dólares y volver a fallar cerca de 4.400, mientras que el índice de fuerza relativa (RSI) entró en zona de sobreventa pero se mantuvo por encima del nivel 20. Por debajo de 3.950 dólares, se observa soporte en 3.900, después en 3.886 (máximo de giro del 28 de octubre de 2025) y, a continuación, en 3.500, el máximo diario del 22 de abril de 2025 convertido en soporte. Al alza, un rebote necesitaría recuperar 4.000 y luego 4.098, el mínimo diario del 23 de marzo. Por otro lado, los bancos centrales añadieron 1.136 toneladas de oro por un valor aproximado de 70.000 millones de dólares en 2022, según el Consejo Mundial del Oro, y el calendario de datos de EEUU que viene incluye el PCE subyacente, el PIB del primer trimestre de 2026, los pedidos de bienes duraderos y las solicitudes de subsidio de desempleo.

La fortaleza del dólar y las expectativas sobre la Fed marcan un sesgo bajista

Dada la brusca ruptura de hoy por debajo del nivel psicológico de 4.000 dólares, vemos que el camino de menor resistencia para el oro es a la baja en el corto plazo. El principal catalizador es el dólar estadounidense, que se ha disparado a un máximo de 13 meses, encareciendo el oro para los compradores extranjeros. Esta fortaleza del dólar está neutralizando el apoyo habitual que el oro recibe de la caída de los rendimientos del Tesoro.

Las expectativas sobre la Reserva Federal son el foco clave y, con el mercado de derivados descontando una probabilidad del 82% de una subida de tipos para diciembre, las apuestas alcistas sobre el oro se enfrentan a un viento en contra considerable. Consideramos que vender opciones call con precios de ejercicio por encima del antiguo soporte de 4.400 dólares podría ser una estrategia viable para captar prima. Esta visión se apoya en la herramienta FedWatch del CME, que muestra que la convicción en un mayor endurecimiento sigue siendo elevada pese a la caída del precio del petróleo.

Datos de inflación y posicionamiento táctico

El próximo informe de inflación PCE subyacente es ahora el dato más crítico para las próximas semanas. Señalamos que los últimos datos de la CFTC mostraron que los grandes especuladores ya han reducido sus posiciones netas largas en oro a su nivel más bajo del año. Cualquier lectura de inflación por encima del consenso del 3,0% probablemente desencadenaría otra oleada de ventas y validaría el sesgo hawkish de la Fed.

Con el RSI ya en zona de sobreventa pero sin alcanzar aún niveles extremos, todavía hay margen para nuevas caídas. Miramos al nivel de 3.900 dólares como el siguiente objetivo lógico, en línea con soportes históricos. En consecuencia, comprar opciones put con precios de ejercicio en torno a 3.950 o 3.900 ofrece una forma de riesgo acotado para posicionarse ante esta debilidad persistente.

Este entorno de mercado recuerda al periodo 2022-2023, cuando el agresivo endurecimiento de la Fed y un dólar fuerte mantuvieron un techo firme sobre el precio del oro. La distensión en el estrecho de Ormuz ha eliminado temporalmente un soporte clave para el oro, pero conviene mantener la cautela. Los traders con posiciones cortas podrían considerar la compra de opciones call baratas, fuera de dinero, como cobertura ante un repunte geopolítico repentino.

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