El Primer Ministro canadiense ha exigido que Anglo American reubique la sede de una empresa fusionada en Canadá para aprobar su adquisición de Teck Resources. Anglo American acordó trasladar su oficina central a Vancouver, aunque seguirá domiciliada en el Reino Unido.
Este requisito dificulta que otras grandes empresas mineras adquieran Teck Resources. Otros posibles interesados tienen su sede fuera de Canadá, lo que reduce sus posibilidades de una oferta exitosa. Los analistas predicen que la propuesta actual de Anglo American puede no tener éxito debido a la falta de aprobación de los accionistas, necesitando un 66 2/3% de los accionistas de clase B de Teck.
El gobierno canadiense anunció que, a partir de 2024, la adquisición de empresas mineras críticas solo ocurrirá en circunstancias excepcionales. A pesar de las conversaciones de fusión en curso, las acciones de Teck no han reaccionado negativamente. El proyecto QB2 de la empresa en Chile enfrenta problemas persistentes, lo que genera preocupaciones sobre su viabilidad a largo plazo.
Estos desafíos en QB2 subrayan las dificultades más amplias enfrentadas en el desarrollo de depósitos de cobre, lo que refuerza las perspectivas a largo plazo para el cobre. La situación actual añade complejidad a la fusión propuesta, dadas las presiones de la industria y las posturas regulatorias del gobierno canadiense.
Con el intento de adquisición de Teck Resources por parte de Anglo American enfrentando obstáculos políticos significativos, vemos una baja probabilidad de que el acuerdo tenga éxito en su forma actual. La insistencia del gobierno en una sede canadiense bloquea efectivamente a otros posibles postores extranjeros, dejando a los accionistas de Teck con una única oferta conflictiva. Esta situación, a partir de hoy, 15 de septiembre de 2025, crea una considerable incertidumbre sobre el futuro de la empresa.
Históricamente, hemos visto a los reguladores canadienses bloquear importantes adquisiciones extranjeras, como la oferta de BHP por PotashCorp en 2010, la cual provocó una caída brusca de las acciones del objetivo después de que se rechazara el acuerdo. La actual valoración del mercado refleja este escepticismo, con las acciones de clase B de Teck negociándose cerca de C$65, un notable descuento respecto a la oferta implícita de C$72 en acciones de Anglo American. Esta diferencia indica que los traders no están completamente convencidos de que la fusión será aprobada ni por el gobierno ni por los dos tercios de los accionistas requeridos.
El evento más crítico en el horizonte es la próxima actualización operativa del proyecto de cobre QB2 de Teck en Chile, que se espera para el próximo mes de octubre. Los temores de un gran deterioro o una degradación permanente en este proyecto emblemático representan un riesgo significativo, independientemente de las conversaciones de fusión. Un anuncio negativo podría hacer que el precio de las acciones caiga, ya que el éxito del proyecto es fundamental para la valoración a largo plazo de Teck.
Dado este perfil de riesgo, creemos que la volatilidad implícita en las opciones de Teck es el área clave a observar. La volatilidad implícita para los contratos de octubre ya está elevada, superior al 45%, lo que refleja la anticipación del mercado de un gran movimiento en el precio tras la actualización de QB2. Estrategias como posiciones largas o estranguladas, que se benefician de alta volatilidad independientemente de la dirección, parecen atractivas para capitalizar el movimiento esperado en el precio.
Esta incertidumbre en Teck se produce mientras los precios del cobre se mantienen fuertes, rondando los $4.50 por libra debido a déficits persistentes en la oferta global y la creciente demanda de sectores como el de vehículos eléctricos y energía verde. Las dificultades en un nuevo proyecto importante como QB2 refuerzan el caso positivo a largo plazo para el cobre al resaltar lo difícil que es incorporar nueva oferta. Esta fortaleza subyacente en el precio de la materia prima proporciona cierto apoyo a la valoración de Teck pero no protegerá a las acciones de un fracaso importante en el proyecto.
Para aquellos que ya poseen acciones de Teck, el riesgo a la baja por una combinación de un acuerdo fallido y una mala actualización de QB2 es considerable. Por lo tanto, deberíamos considerar estrategias de cobertura para protegernos contra una posible caída por debajo del nivel de C$60. La compra de opciones de venta fuera del dinero con vencimientos en octubre o noviembre sería una forma prudente de limitar las pérdidas potenciales en las próximas semanas.
Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.
