El mercado actualmente está valorando una probabilidad del 8% para un recorte de tasas de interés de 50 puntos básicos. Sin embargo, informes económicos recientes refuerzan la necesidad de tal recorte. El IPC de EE. UU. se alineó con las previsiones, pero se espera que el PCE básico M/M aumente un 0.20%, en comparación con 0.35% en el IPC. Se espera que los precios de bienes básicos en el PCE disminuyan, a diferencia del informe del IPC. La Reserva Federal considera que la inflación es preocupante, pero le da más importancia al mercado laboral. Las solicitudes iniciales de desempleo en EE. UU. alcanzaron el nivel más alto desde 2021, pero podrían ser un aumento temporal debido a un repunte inusual en Texas. Dos informes de Nóminas No Agrícolas (NFP) débiles y las respuestas anteriores a condiciones similares refuerzan la posibilidad de un recorte de 50 puntos básicos como medida de “seguro” si el mercado laboral empeora.

Anticipación de Artículos del Wall Street Journal

Hay expectativa en torno a los artículos de escritores del WSJ que han influido en las expectativas del mercado antes de las decisiones de la Fed. Un recorte de 50 puntos básicos podría preferirse para contrarrestar los riesgos potenciales en el mercado laboral y manejar incertidumbres. Si se produce tal recorte, probablemente se lo denominará un “recorte de seguro”, mientras que las futuras tasas de interés seguirán basándose en datos. Si en cambio se da un recorte de 25 puntos básicos, es probable que siga una declaración muy conciliatoria para asegurar el apoyo del mercado. El mercado está valorando un recorte casi seguro de 25 puntos básicos, pero vemos una posibilidad mucho mayor de un sorpresivo “recorte de seguro” de 50 puntos básicos de la Fed la próxima semana. Aunque el informe reciente del IPC estuvo en línea con las previsiones, el indicador de inflación preferido por la Fed, el PCE, se espera que muestre una caída en los precios de bienes básicos. Esto le da a la comisión el espacio necesario para enfocarse en su mayor preocupación: el mercado laboral. El principal factor para un recorte mayor es la clara suavización que estamos viendo en los datos de empleo. Las solicitudes iniciales de desempleo de la semana pasada saltaron a 264,000, el nivel más alto que hemos visto desde finales de 2021, y esto sigue a dos informes de Nóminas No Agrícolas que no cumplieron con las expectativas, llegando a alrededor de 145,000 y 130,000. Aunque los datos de solicitudes podrían ser un evento aislado, la Fed no puede arriesgarse a esperar para averiguar si está comenzando un deterioro más agudo.

Contexto Histórico y Estrategia de Mercado

Vimos este mismo enfoque el año pasado en septiembre de 2024 cuando, tras un informe de NFP débil, la Fed realizó un recorte de 50 puntos básicos que los mercados no esperaban completamente. Dado este precedente, las opciones que se benefician de tasas de interés cayendo más de lo anticipado parecen baratas en este momento. Los traders deberían considerar posiciones en futuros de tasas de interés a corto plazo, como las opciones de SOFR, que se beneficiarían de una sorpresa conciliatoria que obligue al mercado a reajustar su camino de tasas. El catalizador clave a observar antes de la reunión será un artículo de Nick Timiraos del Wall Street Journal. Si él indica que se está debatiendo un recorte de 50 puntos básicos, las probabilidades del mercado cambiarán violentamente, y las opciones económicas baratas desaparecerán. Cualquier indicio de un debate sobre un recorte mayor debe ser visto como una señal fuerte para posicionarse para un movimiento de 50 puntos básicos. Esta estrategia se trata de gestionar el riesgo, tanto para nosotros como para la Fed. Un recorte mayor ahora les permite hacer una pausa y observar cómo responde la economía, lo cual podrían ver como un camino más seguro que recortar demasiado lento y verse obligados a perseguir un mercado laboral en deterioro más tarde. Si recortan en 50, enfatizarán su naturaleza de “seguro”, lo que significa que la política futura dependerá mucho de los datos que lleguen.

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