Larry Ellison está apoyando una oferta de Paramount Skydance para adquirir Warner Bros. Discovery, con la transacción que se espera sea principalmente en efectivo. La propuesta aparentemente cubre toda la compañía, incluidos sus canales de cable y su estudio de cine.
En respuesta a esta noticia, las acciones de Warner Bros. Discovery subieron un 17% en un solo día. Skydance, dirigida por el hijo de Ellison, David, recientemente completó una fusión con Paramount, mostrando maniobras comerciales rápidas.
Larry Ellison ha llamado la atención por superar brevemente a Elon Musk como el hombre más rico del mundo. Su riqueza aumentó en 100 mil millones de dólares, tras un incremento del 35% en las acciones de Oracle, mientras que la capitalización de mercado total de Warner Bros. Discovery se sitúa en aproximadamente 37 mil millones de dólares.
Estamos viendo un gran aumento en las acciones de Warner Bros. Discovery (WBD), lo que impacta directamente su cadena de opciones. La volatilidad implícita en contratos WBD a corto plazo ha superado el 70%, frente a un promedio de solo 35% el mes pasado. Esto sugiere que el mercado está anticipando movimientos de precios significativos, no solo un aumento constante hacia un posible precio de compra.
Por otro lado, debemos observar a Paramount (PARA) por posibles debilidades, una reacción común para un adquiriente en un trato con gran cantidad de efectivo. Una entidad combinada probablemente llevaría una carga de deuda abrumadora, algo que se ha visto perjudicar a otros conglomerados de medios después de los aumentos en las tasas de interés de 2022 y 2023. Esto hace que comprar opciones de venta de PARA sea una cobertura lógica o una apuesta especulativa en contra de la estructura del acuerdo.
La mayor pregunta es la aprobación regulatoria, que sigue siendo un obstáculo importante para acuerdos de este tamaño. Solo necesitamos mirar hacia atrás a las difíciles revisiones antimonopolio para fusiones en los medios a finales de 2010 para ver el potencial de fracaso, ya que las tasas de finalización de mega-fusiones han rondado el 60% en los últimos años. Esta incertidumbre respalda estrategias como los estraddle largos en WBD, que se beneficiarían de un gran movimiento de precios en cualquier dirección.
Dado que la oferta es principalmente en efectivo, crea un posible techo para el precio de las acciones de WBD alrededor del valor final de la oferta. Esto hace que vender opciones de compra fuera del dinero o implementar spreads de crédito de compra sea una estrategia atractiva para quienes creen que el acuerdo se llevará a cabo, pero con un potencial limitado más allá del aumento inicial. El premio obtenido al vender estas opciones puede generar ingresos mientras esperamos que surjan detalles más concretos.
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