La reversión indica presiones inflacionarias persistentes
El salto de la inflación mensual de España de negativa a claramente positiva es una señal de alerta. Esta reversión sugiere que las presiones de precios de fondo (la tendencia subyacente) son más difíciles de reducir de lo previsto en toda la zona euro. Debemos ajustar la idea de que el Banco Central Europeo (BCE, el banco central que fija la política monetaria del euro) tendría un camino claro para bajar los tipos de interés (el coste del dinero) este año. Este dato gana importancia al verlo junto con la inflación preliminar de Alemania en febrero, que también salió inesperadamente fuerte en 0,5% mensual. Los datos de crecimiento salarial de la zona euro de la semana pasada, que quedaron en un sólido 4,5% interanual (comparado con hace un año), complican aún más el panorama para el BCE. Es probable que el mercado esté infravalorando la posibilidad de que los tipos de interés se mantengan en los niveles actuales hasta el verano. Con esto, deberíamos considerar vender futuros de tipos de interés a corto plazo (contratos que se negocian en mercados organizados y reflejan expectativas sobre tipos futuros), como los vinculados al EURIBOR (tipo de referencia del dinero entre bancos en euros), para prepararnos ante un BCE más “duro” (más inclinado a mantener o subir tipos para frenar la inflación). Entrar en swaps de tipos de interés (acuerdos para intercambiar pagos de intereses) en los que pagamos un tipo fijo (una tasa que no cambia) también es una estrategia atractiva ahora. Estas posiciones se benefician si el mercado se ajusta para esperar menos recortes de tipos, o recortes más tarde. Para las acciones, este entorno aumenta el riesgo de caídas, especialmente en sectores sensibles al coste de financiarse, como el inmobiliario y el tecnológico. Deberíamos evaluar comprar opciones put (opciones de venta que ganan valor si el precio baja) sobre el índice Euro Stoxx 50 como cobertura (protección) o como apuesta para las próximas semanas. Un aumento de la volatilidad implícita (la volatilidad “esperada” que se deduce del precio de las opciones) en los mercados europeos también hace que estrategias para ganar con más volatilidad, como los straddles (comprar a la vez una opción de compra y una de venta con el mismo precio y fecha), merezcan consideración. El euro debería encontrar apoyo si el BCE se percibe más “duro” que otros, especialmente que la Reserva Federal de EE. UU. (el banco central estadounidense). Datos recientes de EE. UU. mostraron que la inflación del gasto en consumo personal (PCE, un indicador de inflación seguido por la Fed) se sitúa en un 2,4% anual, lo que refuerza la posibilidad de que cada banco central tome un camino distinto. Por tanto, vemos valor en abrir posiciones largas en el euro frente al dólar estadounidense mediante opciones call (opciones de compra que ganan valor si el precio sube) o contratos de futuros.Implicaciones de posicionamiento para tipos, acciones y divisas
Mirando atrás desde nuestra perspectiva en 2025, vimos cómo en 2022 los mercados se vieron sorprendidos por infravalorar lo persistente que era la inflación. Ese periodo llevó a un endurecimiento de la política monetaria (subidas rápidas de tipos y menos estímulos) agresivo y repentino que sacudió los precios de los activos (acciones, bonos y otros instrumentos). Los datos actuales de España sugieren que está surgiendo un riesgo similar, y es prudente posicionarse ante esa posibilidad ahora en lugar de más adelante.Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.
