La directora gerente del FMI, Kristalina Georgieva, dijo que la inflación de bienes en Estados Unidos se ha visto algo afectada por los aranceles (impuestos a productos importados). Dijo que una tasa de fondos federales (tipo de interés base que marca la Reserva Federal para préstamos muy cortos entre bancos) de 3,25% a 3,5% es coherente con que la economía de Estados Unidos vuelva al pleno empleo (cuando casi todas las personas que quieren trabajar pueden encontrar trabajo). Dijo que poner la deuda pública de Estados Unidos en una trayectoria descendente requerirá acciones firmes. Dijo que el FMI comparte la preocupación de la administración Trump por el aumento del déficit comercial (cuando un país compra al exterior más de lo que vende) y del déficit de cuenta corriente (balance más amplio que incluye comercio y también ingresos y pagos con el exterior).

Aranceles, inflación y expectativas de tipos

Dijo que el FMI no ha dado una opinión sobre una decisión del Tribunal Supremo que anuló algunos de los aranceles de Trump. Dijo que el FMI evaluará las implicaciones y las incluirá en su informe completo del Artículo IV de Estados Unidos (revisión periódica que el FMI hace de la economía y políticas de un país). Dijo que el arancel medio de Estados Unidos es de alrededor del 10%, frente a estimaciones de hasta 25% en abril de 2025. Dijo que Estados Unidos sigue siendo atractivo para los flujos de capital (dinero que entra desde otros países para inversión), y puede financiar su gasto, pero los déficits a medio plazo deben bajar. Los aranceles son impuestos que se cobran a los bienes importados o a categorías de productos. A menudo se usan para apoyar a productores locales. Se pagan en el punto de entrada (por ejemplo, el puerto) por los importadores. Los impuestos normales se pagan al comprar y se cobran a personas y empresas. Durante la campaña previa a las elecciones de noviembre de 2024, Donald Trump dijo que usaría aranceles para apoyar la economía y a los productores de Estados Unidos. En 2024, México, China y Canadá representaron el 42% del total de importaciones de Estados Unidos, con México en 466.600 millones de dólares.

Volatilidad de la política comercial y posicionamiento de mercado

Estamos viendo que la inflación de bienes ha estado influida por la política de aranceles del año pasado. La caída del arancel medio desde los máximos cercanos a abril de 2025 hasta alrededor del 10% ahora es un factor importante. Los operadores (personas o instituciones que compran y venden en mercados) deberían vigilar cómo este entorno de aranceles más bajos afecta a los próximos informes de inflación, porque puede frenar los precios más rápido de lo esperado. La posibilidad de que la inflación se reduzca podría cambiar la trayectoria de los tipos de interés. Con el último dato de IPC subyacente (inflación que excluye componentes muy variables como energía y alimentos) de enero de 2026 en 3,1%, ligeramente por debajo de lo previsto, los mercados están aumentando las apuestas a que la Reserva Federal se acerque antes a su objetivo de 3,25%-3,5%. Esto pone en juego las opciones (contratos que dan derecho, pero no obligación, a comprar o vender) sobre futuros de tipos de interés, como los del SOFR (tasa de referencia basada en préstamos garantizados a un día), para operadores que se posicionan ante bajadas de tipos. Compartimos la preocupación de la administración por el déficit comercial, que se mantuvo amplio en el último informe de diciembre de 2025. Aunque una decisión del Tribunal Supremo anuló algunos aranceles, los objetivos de la política siguen. Esta incertidumbre sugiere que los operadores consideren estrategias que ganen con la volatilidad (subidas y bajadas rápidas de precios), como los straddles (estrategia con dos opciones: una de compra y otra de venta, para beneficiarse de un movimiento fuerte en cualquier dirección) sobre ETF (fondos cotizados que replican un índice o sector) que siguen los sectores industrial y manufacturero. La administración mantiene el foco en socios clave como México y Canadá. Tras la inestabilidad de aranceles de 2025, pares de divisas como USD/MXN y USD/CAD han sido muy sensibles a noticias comerciales. Cualquier nueva retórica (mensajes públicos) o acción de política podría causar movimientos bruscos, lo que hace que las opciones de divisas (opciones sobre tipos de cambio) sean útiles para cubrir riesgos (reducir pérdidas posibles) o especular en las próximas semanas. Mirando el periodo 2018-2019, vimos que los mercados reaccionaron con fuerza a anuncios concretos de aranceles más que a la política general. Esto sugiere prestar atención a comunicados oficiales para señales de trading a corto plazo. El Índice de Volatilidad del CBOE (VIX, indicador de “miedo” del mercado basado en opciones del S&P 500), aunque ha bajado desde sus picos de 2025, sigue alto frente a niveles históricos, lo que indica que el mercado aún incluye este riesgo político en los precios. A pesar de estas disputas comerciales, Estados Unidos sigue atrayendo flujos de capital, manteniendo al dólar relativamente fuerte. Sin embargo, crecen las preocupaciones por lograr que la deuda pública baje. Aunque quizá no sea el factor principal a corto plazo, puede afectar a posiciones largas de dólar (apuestas a que el dólar sube) a largo plazo si no se corrige.

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