Se espera que Brasil se vea comparativamente menos afectado por los cambios recientes en los aranceles (impuestos a la importación) de EE. UU., ya que su nivel anterior de arancel “nominal” (la tasa anunciada en papel, no siempre la que se paga de verdad) estaba entre los más altos y ahora probablemente baje. Se espera que las exenciones (excepciones que eliminan o reducen el arancel) que ya existen y los cambios en los flujos comerciales (quién compra a quién) limiten el efecto económico total.
El nivel anterior de arancel para Brasil se describe como aranceles recíprocos (aranceles “en espejo” para igualar lo que cobra el otro país) del 10% más 40 puntos porcentuales en aranceles punitivos (aranceles extra como castigo). Incluso si se introduce un arancel general de EE. UU. del 15%, se espera que la tasa nominal de Brasil aun así baje.
Se estimó que alrededor del 60% de las importaciones brasileñas a EE. UU. estaban exentas de un arancel del 50%, y se espera que estas exenciones se mantengan. Exenciones adicionales redujeron aranceles a entre 10% y 50% para partes del 40% restante.
Como resultado, los bienes ya cubiertos por exenciones podrían ver pocos cambios en su trato arancelario (cómo se les aplica el impuesto). Es más probable que haya aranceles más bajos en categorías de productos pequeñas, que podrían aumentar sus exportaciones a EE. UU. en los próximos meses.
El beneficio esperado para el real brasileño (la moneda de Brasil) se describe como leve. El artículo señala que se produjo usando una herramienta de IA (inteligencia artificial, software que genera texto) y fue revisado por un editor.
Vemos el nuevo plan de aranceles de EE. UU. como algo relativamente positivo para Brasil, pero su impacto en el real brasileño será limitado en las próximas semanas. El arancel nominal alto del 50% del régimen de 2025 va a bajar, lo que a primera vista parece muy favorable para la moneda (es decir, sugiere que podría subir). Sin embargo, los beneficios reales son mucho menores de lo que sugieren los números principales.
El mercado ya ha incorporado (ha descontado en precios) parte de este optimismo, y la volatilidad implícita (la volatilidad que el precio de las opciones “indica” que el mercado espera) a un mes para las opciones USD/BRL (contratos que dan derecho a comprar o vender el par dólar/real) bajó a 15% desde los máximos de enero. Los datos comerciales del año pasado, que mostraron que los flujos bilaterales (comercio en ambos sentidos) entre EE. UU. y Brasil superaron los 100.000 millones de dólares, muestran la importancia de esta relación. Pero hay que recordar que una gran parte de este comercio nunca estuvo sujeta a los aranceles más altos.
Al revisar el marco de 2025, exenciones complejas significaron que la tasa de arancel efectiva (la tasa que realmente se termina pagando tras exenciones y reglas) fue mucho más baja que la tasa nominal del 50% para la mayoría de los bienes principales. Nuestro análisis mostró que aproximadamente 60% de las importaciones brasileñas a EE. UU. probablemente estaban exentas de las tasas punitivas más altas. Esto significa que la próxima reducción da menos impulso del que parece, porque el punto de partida no era tan malo como parecía en los documentos.
Para operadores de derivados (instrumentos financieros cuyo valor depende de otro activo, como opciones y futuros), esto sugiere que posiciones “largas” directas en BRL (apostar a que el real sube) pueden ser demasiado agresivas. Creemos que son más adecuadas estrategias que ganan con una leve apreciación (subida) o con un precio en rango (que se mueve dentro de límites), como vender opciones de compra (calls) USD fuera del dinero (con un precio de ejercicio que hoy no conviene ejecutar) o usar spreads de calls sobre BRL (comprar y vender calls para limitar riesgo y ganancia). Este enfoque captura un alza moderada sin asumir demasiado riesgo si la moneda no sube de forma importante.
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