Reacción del mercado e impacto inmediato
Tras la suspensión, bajaron las expectativas de inflación y cayeron los rendimientos a corto plazo (la tasa que pagan bonos o instrumentos de deuda en el corto plazo). El peso colombiano (COP) se fortaleció. La decisión también aumenta la incertidumbre política y de política económica. Los próximos pasos dependerán del contenido y del momento del decreto que lo reemplace. Estamos revisando la decisión del Consejo de Estado de finales de 2025 de suspender el aumento del 23% del salario mínimo del gobierno. Ese fallo dio un impulso importante, pero temporal, al peso colombiano y a los bonos del gobierno (deuda pública). Frenó un fuerte golpe inflacionario y obligó a la administración a proponer una medida con una base económica más sólida. Ese alivio inicial se ha encontrado después con una realidad más compleja. El dato de inflación de enero, publicado la semana pasada, fue de un persistente 7,8%, ligeramente por encima de lo esperado por el mercado y muy por encima del objetivo del banco central. Esto muestra que incluso el aumento salarial revisado y más moderado, del 12%, que finalmente se aprobó, sigue empujando al alza los precios en la economía.Perspectiva de tasas y posicionamiento
Con BanRep manteniendo su tasa de interés de referencia (la tasa principal que guía el costo del dinero) en 12,50% en su última reunión, el mercado de swaps de tasas de interés (contratos para intercambiar pagos de intereses: uno fijo por uno variable) ya no descuenta los recortes agresivos de tasas que esperábamos para el segundo trimestre de 2026. Esto indica que los operadores se preparan para tasas altas durante más tiempo para contener esta inflación persistente. Como resultado, la curva de rendimientos (gráfico de tasas según el plazo) se aplanó, reflejando esa expectativa. El peso, que se fortaleció hasta cerca de 3.950 por dólar tras la decisión judicial de diciembre de 2025, luego devolvió parte de esas ganancias y ahora cotiza alrededor de 4.050. Dada la retórica política reciente de la administración sobre impulsar otras reformas importantes, la volatilidad implícita (la volatilidad “esperada” que se calcula a partir del precio de las opciones) en las opciones USD/COP ha empezado a subir. Vemos valor en comprar opciones call de USD/COP a corto plazo (contratos que dan el derecho a comprar dólares a un precio fijado) para cubrirse frente a un movimiento repentino de “risk-off” (cuando el mercado evita riesgo y sale de activos más riesgosos) provocado por la incertidumbre de las políticas. Esta situación recuerda la volatilidad que vimos en 2023, cuando anuncios inesperados de políticas llevaron a fuertes depreciaciones de la moneda. En ese periodo, la volatilidad implícita a menudo iba por detrás de los movimientos reales, lo que dio oportunidades a quienes estaban bien posicionados. La historia sugiere que el precio actual de las opciones todavía podría subestimar la posibilidad de un aumento brusco del riesgo político en las próximas semanas.Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.
