Perspectiva de la oferta mundial de GNL
Se espera que la oferta mundial de GNL (gas natural licuado, gas enfriado a líquido para transportarlo en barcos) aumente, lo que puede crear un periodo de exceso de oferta (más oferta que demanda). Esto podría llevar a precios del gas europeo más bajos hasta que la oferta y la demanda mundiales vuelvan a equilibrarse, incluyendo un cierre temporal del arbitraje de exportación de GNL de EE. UU. (cuando deja de ser rentable comprar en un mercado y vender en otro por la diferencia de precio, tras costes). Los precios de referencia del gas de EE. UU., Europa y Asia (JKM) se describen como similares en su demanda estacional, como calefacción en invierno y refrigeración en verano. Esto respalda que los precios sigan moviéndose de forma parecida a largo plazo entre estas regiones. Con curvas a plazo (precios futuros por fecha) del 14 de febrero de 2026, se ve que la rentabilidad de exportar GNL se acerca a cero para 2027 con los precios a plazo actuales, los tipos de cambio y los costes de arbitraje. Esto también se pronosticó en 2023, con un cierre del arbitraje proyectado repetidamente en un calendario parecido. Hemos visto que los futuros del gas natural en EE. UU. volvieron a caer por debajo de 3 $/MMBtu tras un pico invernal breve, algo esperable por los factores actuales del mercado. El último informe de la EIA (Energy Information Administration, agencia de estadísticas energéticas de EE. UU.) muestra gas utilizable en almacenamiento en 2.150 Bcf (miles de millones de pies cúbicos, unidad de volumen), en línea con el promedio de cinco años para mediados de febrero. Esta oferta abundante sugiere que las subidas de precio por el clima probablemente durarán poco y podrían ser oportunidades de venta.Factores que mueven el precio del gas en Europa
La perspectiva para los precios europeos parece aún más débil, presionada por mucha nueva oferta mundial de GNL y por precios del carbono más bajos. Con los EUAs (European Union Allowances, permisos de emisión de CO₂ en la UE) cerca de 45 € por tonelada, muy por debajo de los máximos de años anteriores, generar electricidad con carbón se vuelve más barato. Esto reduce la demanda de gas natural en el sector eléctrico, poniendo un límite a posibles subidas de precio en los contratos TTF (Title Transfer Facility, principal referencia del gas en Europa, en Países Bajos). Esta ola de GNL estrecha más que nunca el vínculo entre los mercados de gas de EE. UU., Europa y Asia. Es esperable que la correlación (que se muevan en la misma dirección) entre Henry Hub (referencia del gas en EE. UU.), TTF y JKM se fortalezca, sobre todo cuando entre nueva capacidad de exportación de proyectos como North Field East de Qatar más adelante este año. Por ello, los operadores deberían vigilar los diferenciales entre cuencas (diferencias de precio entre regiones), ya que las diferencias extremas de precios que vimos en 2022 son cada vez menos probables por la estructura del mercado. Al mirar las curvas a plazo, el arbitraje para enviar GNL de EE. UU. a Europa está previsto que prácticamente se cierre en 2027. Esto sugiere que los contratos europeos de gas a más largo plazo podrían estar caros frente a los de EE. UU. Tomar posiciones bajistas (apostar a bajadas) en futuros TTF del calendario 2027 o vender opciones call (derechos a comprar a un precio fijo, que se venden para cobrar una prima) con ese vencimiento podría ser una estrategia viable para aprovechar esta convergencia (cuando los precios se acercan). En conjunto, esto apunta a un mercado con volatilidad (variación fuerte de precios) estructuralmente más baja en los próximos años. A medida que los flujos de GNL equilibren mejor los mercados regionales, los movimientos bruscos de precios deberían ser menos frecuentes. Esto favorece estrategias que ganan con precios en rango (sin grandes tendencias) o con una caída de la volatilidad implícita (volatilidad que sugiere el precio de las opciones), como vender strangles (vender una call y una put fuera del precio actual, para cobrar primas) o usar diferenciales de calendario (posiciones entre vencimientos distintos).Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.
