Philip Wee, de DBS Group Research, ha bajado sus previsiones del dólar estadounidense frente a la mayoría de las principales divisas y divisas asiáticas. El cambio está relacionado con la incertidumbre sobre el liderazgo y la independencia de la Reserva Federal (el banco central de EE. UU.), las tendencias de desdolarización (usar menos el dólar en comercio, reservas y pagos internacionales) y el riesgo político en EE. UU. antes de las elecciones legislativas de mitad de mandato de noviembre. Dice que el dólar ya no tiene el mismo apoyo de los diferenciales de tipos de interés (la ventaja de rentabilidad de una moneda cuando sus tipos son más altos que los de otras) ni de la idea de “excepcionalismo económico” de EE. UU. (la creencia de que la economía de EE. UU. rinde sistemáticamente mejor que las demás). Añade que la credibilidad institucional (confianza en que las instituciones cumplen su papel sin presiones) y la política son ahora factores clave que mueven las divisas.

Cambio en los factores que impulsan el rendimiento del dólar

DBS espera dos recortes de tipos de interés de la Reserva Federal en 2S26 (segunda mitad de 2026). La nota también indica que la desdolarización continuará. Estamos revisando a la baja nuestras previsiones del dólar estadounidense, ya que el billete verde (forma común de decir “dólar”) ya no cuenta con el apoyo de los diferenciales de tipos ni con la idea de un desempeño económico superior de EE. UU. En su lugar, factores como la credibilidad institucional y los riesgos políticos se están convirtiendo en los principales motores. Ahora prevemos dos recortes de tipos de interés de la Reserva Federal en la segunda mitad de 2026. Este cambio se produce mientras datos recientes confirman que se está reduciendo la diferencia de crecimiento entre EE. UU. y otras grandes economías. Por ejemplo, el PIB (Producto Interno Bruto: valor total de lo que produce una economía) de EE. UU. en el último trimestre de 2025 fue del 1,9%, mientras que la recuperación de la Eurozona registró un 1,6%, más fuerte de lo esperado, reduciendo la diferencia que antes favorecía al dólar. Esta tendencia sugiere que la fortaleza del dólar basada en un mejor desempeño económico se está debilitando.

Qué pueden vigilar los operadores a continuación

Aunque anticipamos que la Fed empezará a recortar tipos más adelante este año, otros bancos centrales no siguen el mismo camino. El Banco Central Europeo, por ejemplo, mantuvo los tipos sin cambios en su reunión de enero de 2026, citando una inflación subyacente persistente (inflación “de fondo”, sin componentes muy variables como energía y alimentos), lo que reduce la ventaja de rentabilidad del dólar. Esta diferencia en la política monetaria (decisiones de tipos y liquidez del banco central) elimina un apoyo importante para el dólar. El movimiento gradual de alejarse del dólar sigue siendo una presión de fondo. Los últimos datos del FMI (Fondo Monetario Internacional) sobre las reservas de los bancos centrales, publicados a finales de 2025, mostraron que la cuota del dólar dentro de las reservas asignadas cayó a un nuevo mínimo del 57,9%. Esto refleja una tendencia estructural (de largo plazo) que pesa poco a poco sobre la moneda. Para los operadores, este panorama sugiere considerar estrategias que se beneficien de un dólar más débil, especialmente de cara a las inciertas elecciones de mitad de mandato de noviembre. Esto puede incluir comprar opciones de venta (contratos que ganan valor si el precio baja) sobre ETF (fondo cotizado: un fondo que se compra y vende como una acción) que siguen al dólar, como UUP, o usar futuros (contratos para comprar o vender en una fecha futura a un precio acordado) para tomar posiciones cortas (apostar a la caída) frente a divisas respaldadas por bancos centrales más duros con la inflación (más dispuestos a subir tipos). Al mirar la mayor volatilidad (subidas y bajadas más fuertes) vista durante el ciclo electoral de 2022, prepararse para movimientos de precio más amplios también puede ser razonable. Dado este contexto, es probable que aumente la volatilidad implícita (volatilidad que descuenta el precio de las opciones, es decir, lo que el mercado “espera”) en los pares de divisas del dólar en los próximos meses. Los operadores deberían vigilar los precios de las opciones para encontrar oportunidades de cobertura (protegerse contra movimientos adversos) o de especulación (buscar beneficio asumiendo riesgo) ante un mercado más irregular. El entorno actual trata menos de fortaleza económica clara y más de manejar la incertidumbre política y de decisiones de política económica.

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