El fallo en el crecimiento de Japón aumenta el riesgo de estancamiento
La cifra de PIB del cuarto trimestre de 2025, con un 0,2%, es una sorpresa importante y queda muy por debajo del 1,6% que esperábamos. Esto indica que la economía de Japón está cerca del estancamiento (crecimiento casi nulo), sobre todo tras una ligera contracción (caída) en el tercer trimestre del año pasado. Los datos sugieren que la demanda interna (gasto de hogares y empresas dentro del país) se está debilitando más rápido de lo previsto. Este crecimiento débil deja al Banco de Japón (el banco central) con poco margen, y hace muy poco probable que suba los tipos de interés (el coste de pedir dinero prestado) pronto. Por ello, es probable que el yen japonés se debilite, ya que aumenta la diferencia de tipos de interés con otras grandes economías. Estamos aumentando nuestras posiciones en opciones call USD/JPY (contratos que dan derecho a comprar, apostando a que el dólar sube frente al yen), buscando un movimiento hacia el nivel 158 en las próximas semanas. Para los operadores de acciones (personas que compran y venden acciones), la situación es compleja. Aunque una economía frenada es negativa, la debilidad del yen favorece mucho a las grandes empresas exportadoras (que venden al exterior) que dominan el Nikkei 225 (principal índice bursátil de Japón). Creemos que este efecto de la moneda pesará más que el mal ánimo interno, así que usamos opciones put sobre el yen (contratos que ganan valor si el yen baja), en vez de apostar directamente a la baja contra el índice Nikkei. Cualquier expectativa de que el Banco de Japón termine su política acomodaticia (medidas para facilitar crédito y mantener tipos bajos) en su reunión de marzo debería descartarse. Datos recientes de enero ya mostraron que la inflación subyacente (inflación sin componentes muy variables como energía y alimentos) bajó a 1,8%, por debajo del objetivo del 2% del banco central por primera vez en más de un año. Este informe de PIB prácticamente garantiza que la política monetaria (decisiones del banco central sobre dinero y tipos) seguirá muy flexible durante bastante tiempo. Este patrón se parece a lo visto en gran parte de 2024, cuando los malos datos económicos retrasaron las expectativas de normalización (volver a políticas más “normales”, con tipos más altos) y alimentaron el carry trade del yen (estrategia de pedir prestado en yen por sus tipos bajos e invertir en monedas con tipos más altos). De hecho, los datos de posicionamiento de principios de febrero de 2026 ya mostraban posiciones cortas especulativas contra el yen (apuestas a que el yen caerá) cerca de sus niveles más altos desde el pasado octubre. Vemos que esta tendencia se acelera en el corto plazo.Debilidad del yen y fuerza del carry trade
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