Tendencias de inflación y divergencia de política
La inflación de Nueva Zelanda sigue alta, lo que respalda un giro hacia una política más restrictiva (subir tipos para enfriar la economía). Más adelante, se espera que la inflación vuelva al objetivo antes, con incertidumbre sobre el crecimiento a largo plazo y el nivel de precios. El artículo menciona un ajuste fiscal leve (menos gasto público o más impuestos) y una demanda externa (de otros países) más débil como factores que crean una gran brecha de producción (diferencia entre lo que la economía puede producir y lo que realmente produce), lo que puede requerir compensación monetaria (actuación del banco central, como ajustar tipos). También señala que la economía de Nueva Zelanda es más pequeña y su brecha de producción es más inestable, lo que puede influir en la conveniencia de endurecer la política por adelantado (subir tipos antes de que el problema sea mayor). Conviene no tratar el dólar neozelandés como un reemplazo simple del dólar australiano. Aunque el mercado descuenta subidas de tipos del RBNZ en la segunda mitad de este año, la trayectoria esperada es mucho menos agresiva que la del RBA. Los swaps indexados a un día (OIS, un derivado que refleja expectativas de tipos a corto plazo) indican actualmente menos de 50 puntos básicos (pb; 1 pb = 0,01%) de subidas del RBNZ hasta diciembre, frente a los 75 pb que se descuentan para el RBA. Esta prudencia viene de una base económica más débil en Nueva Zelanda, confirmada en 2025. La cifra final del PIB (producto interior bruto) del 4T de 2025 confirmó esa debilidad, con una pequeña contracción del 0,1%, lo que explica por qué el mercado sigue dudando del panorama a medio plazo. Australia, en cambio, sigue mostrando fortaleza: su último informe de empleo de enero de 2026 mostró un mercado laboral que sigue muy ajustado (poca gente disponible para cubrir puestos). La dinámica de la inflación entre ambos países también se está separando. Aunque la inflación de Nueva Zelanda es alta, el IPC (índice de precios al consumidor) del 4T de 2025 mostró una desaceleración hasta el 4,5%, lo que sugiere una vuelta más rápida al objetivo. La inflación de Australia ha sido más “pegajosa” (tarda más en bajar): su lectura del 4T de 2025 fue del 5,2%, lo que refuerza una postura más dura (más inclinada a subir tipos) del RBA.Implicaciones para el posicionamiento AUD/NZD
El año pasado se vio una bajada importante en las previsiones de crecimiento de Nueva Zelanda, y los futuros de tipos todavía no han vuelto a los niveles de principios de 2025. Esta debilidad se ha reflejado en el cruce (tipo de cambio entre dos divisas) AUD/NZD, que recientemente se ha acercado a máximos de varios meses alrededor de 1,1050. Esto sugiere que el mercado está favoreciendo el dólar australiano por fundamentos (factores económicos de base) más fuertes. Dada esta diferencia, una estrategia que busque que el dólar australiano lo haga mejor que el neozelandés parece razonable en las próximas semanas. Los operadores podrían considerar comprar opciones call sobre AUD/NZD (un contrato que da derecho a comprar a un precio fijado) para obtener exposición a subidas y limitar la pérdida al coste de la prima (el precio pagado por la opción). Esto permite aprovechar una posible fortaleza adicional del AUD dadas las trayectorias distintas de los bancos centrales. La demanda externa más débil y una gran brecha de producción en Nueva Zelanda implican que el NZD no debería recibir el mismo impulso de valoración (subida del precio por mejores expectativas) que el AUD, incluso con buen apetito por riesgo (más disposición del mercado a invertir en activos con más riesgo). Por eso, es una divisa menos fiable para expresar una visión positiva sobre el crecimiento mundial que la de su vecino. Por lo tanto, posiciones que se beneficien de este peor desempeño relativo parecen bien fundamentadas.Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.
