Los precios del cobre se han acercado a niveles récord debido a preocupaciones persistentes sobre la oferta y al aumento de importaciones en EE. UU. antes de posibles aranceles. Las reservas de cobre en Comex establecieron un nuevo récord después de 42 semanas consecutivas de crecimiento, aunque todavía están por debajo de la capacidad total de almacén.
Estas condiciones han resultado en situaciones de mercado ajustadas fuera de EE. UU. El aumento en los precios del cobre se produce mientras EE. UU. continúa importando volúmenes sustanciales, en medio de la anticipación del mercado sobre futuros aranceles comerciales.
Estamos observando una divergencia significativa entre los mercados de cobre de EE. UU. y globales, impulsada por la acumulación de inventarios por parte de empresas estadounidenses antes de los aranceles de Q2 anunciados. Al revisar datos de finales de 2025, esta tendencia generó un aumento récord en las reservas de Comex, que ahora superan las 120,000 toneladas. Esto ha creado una diferencia inusual de precios entre el Mercado de Metales de Londres (LME) y los contratos de futuros de Comex.
Esta tensión fuera de EE. UU. se ve agravada por las negociaciones laborales estancadas en varias minas clave en Perú, una situación que comenzó a desarrollarse el último trimestre. Hemos visto que las reservas de almacenes registradas en el LME han caído por debajo de 70,000 toneladas este mes, un mínimo en varios años que apoya altos precios globales. Esto contrasta fuertemente con la acumulación que rastreamos en EE. UU. durante la segunda mitad de 2025.
Dado este contexto, creemos que las posiciones largas en opciones de compra de cobre de marzo del LME son favorables para captar un mayor aumento por el déficit global de suministros. El CBOE Copper VIX, una medida de la volatilidad esperada, ha aumentado más del 18% desde diciembre, sugiriendo que las primas de opciones son altas pero justificadas. Este entorno favorece estrategias que obtienen beneficios de futuros aumentos de precios e incertidumbre en la cadena de suministro global.
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