La economía canadiense experimentó un crecimiento inesperado en el tercer trimestre con un aumento anualizado del 2.6%, tras un período afectado por tensiones comerciales. Este crecimiento se debió principalmente a una fuerte caída en las importaciones, que compensó las exportaciones estancadas después de un descenso significativo en el trimestre anterior. Statistics Canada utilizó estimaciones especiales para los datos de exportaciones debido a la falta de información por el cierre del gobierno de EE. UU., lo que podría llevar a revisiones mayores en las estadísticas comerciales pronto. La demanda interna se mantuvo débil, tras un fuerte crecimiento en el trimestre anterior. La construcción y el gasto gubernamental mitigaron la recesión, pero el consumo de los hogares cayó un 0.4%, marcando su peor desempeño desde la pandemia. Esta caída en el consumo está relacionada con las ventas minoristas lentas en un mercado laboral desafiante. La inversión en maquinaria y equipo cayó significativamente, disminuyendo un 14.9% anualizado durante dos trimestres hasta su nivel más bajo desde principios de 2021.

Evaluación Económica

A pesar de un crecimiento más fuerte de lo esperado, la evaluación económica general sigue estancada, ya que los consumidores enfrentan desafíos en un mercado laboral frágil y la inversión permanece contenida. El crecimiento del 0.2% en septiembre contrastó con una disminución preliminar del 0.3% en octubre, indicando un posible bajo rendimiento en el cuarto trimestre. Las presiones inflacionarias persisten a pesar de la fragilidad de la economía, afectando las decisiones del Banco de Canadá. Dado el reciente informe del PIB del tercer trimestre, vemos un número de crecimiento engañoso del 2.6%. Este crecimiento fue impulsado casi enteramente por una fuerte caída en las importaciones en lugar de cualquier verdadera fortaleza en la economía canadiense. Los detalles subyacentes apuntan a una debilidad significativa que debería guiar nuestras estrategias comerciales en las próximas semanas. Debemos considerar que la demanda interna final fue prácticamente plana, con el consumo de los hogares cayendo un 0.4%, su peor desempeño desde la pandemia de 2020. Esto se alinea con datos recientes que muestran que la tasa de desempleo de Canadá ha aumentado al 6.3% en octubre de 2025, mientras que las ventas minoristas han estado estancadas durante dos meses consecutivos. Estas cifras confirman que el consumidor canadiense está bajo mucha presión. El Banco de Canadá probablemente no intervendrá con recortes de tasas, ya que la última lectura del IPC para octubre de 2025 mostró que la inflación permanece persistente en 3.4%, muy por encima del objetivo. Este entorno de estancamiento, con crecimiento débil y una inflación obstinada, sugiere que el Banco se mantendrá al margen. Por lo tanto, los precios de los derivados que anticipan recortes agresivos de tasas a principios de 2026 parecen mal valorados, y posicionarse para un escenario de “más alto por más tiempo” parece prudente.

Dólar Canadiense y Mercados de Acciones

Esta débil situación interna es desfavorable para el dólar canadiense, especialmente dado que la inversión en maquinaria y equipo ha caído a su nivel más bajo desde principios de 2021. Al mirar atrás en el período 2015-2016, desaceleraciones similares en la inversión canadiense y la actividad del consumidor llevaron a un período sostenido de debilidad del CAD frente al USD. Deberíamos considerar el uso de opciones para posicionarnos por una tasa de cambio más baja CAD/USD. Para los mercados de acciones, la disminución en el gasto del consumidor y la inversión empresarial indica obstáculos para el índice S&P/TSX Composite. Sectores clave como el consumo discrecional y los industriales son particularmente vulnerables en este entorno. La compra de opciones de venta sobre ETF del mercado canadiense en general podría servir como una efectiva cobertura o una apuesta direccional sobre un mayor debilitamiento económico en el cuarto trimestre. También hay una gran incertidumbre en torno a los datos comerciales, ya que se basaron en estimaciones especiales debido al cierre del gobierno de EE. UU. en octubre. Cualquier revisión a la baja en los meses siguientes podría actuar como un catalizador negativo para el mercado. Esta elevada incertidumbre sugiere que la volatilidad puede aumentar, haciendo que las posiciones largas en volatilidad sean una estrategia potencialmente valiosa.

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