Las existencias de plata en China han alcanzado su punto más bajo en una década debido a exportaciones récord y presiones en el mercado físico. Los inventarios en los almacenes de China disminuyeron en 9,361 kilogramos, dejando 531,211 kilogramos de plata, marcando el nivel de inventario más bajo desde 2015.
En octubre, las exportaciones de plata aumentaron, alcanzando más de 660 toneladas. Este movimiento buscaba aliviar una presión de suministro que recientemente elevó los precios a niveles récord. La situación ha llevado al mercado de Shanghái a experimentar backwardation, donde los precios de la plata a corto plazo superan a los de los contratos futuros, lo que indica escasez física inmediata en China.
La backwardation en el mercado de Shanghái es una fuerte señal alcista para el futuro inmediato. Creemos que los comerciantes deberían considerar posiciones largas en futuros de plata a corto plazo, ya que esta estructura de precios indica que la demanda física inmediata está superando ampliamente la oferta disponible. Esta condición es resultado directo del agotamiento de los inventarios chinos hasta su nivel más bajo desde 2015.
Dada la estrechez del suministro, comprar opciones de compra sobre futuros de plata o ETFs relacionados ofrece una forma de capitalizar posibles aumentos en los precios con riesgo definido. La volatilidad implícita en las opciones de plata ya ha subido por encima del 35%, reflejando una mayor anticipación del mercado ante un movimiento significativo. Vender opciones de venta que no están en el dinero también podría ser una estrategia viable para obtener esta alta prima, apostando a que la grave escasez de inventario creará un soporte bajo el precio.
Esta situación no está ocurriendo en un vacío; la vemos respaldada por fundamentos sólidos. La demanda industrial de plata se mantiene robusta, con las instalaciones globales de paneles solares para 2025 en camino de superar un récord de 500 gigavatios, lo que pone una gran presión en los stock físicos. Esta demanda sostenida por la transición hacia energías verdes sugiere que la actual estrechez no es una anomalía temporal.
Mirando hacia atrás, vimos una configuración similar cuando los inventarios chinos alcanzaron sus mínimos a finales de 2015. Lo que siguió fue un importante aumento donde los precios de la plata subieron más del 30% hasta el verano de 2016. Ese precedente histórico sugiere que la dinámica actual del mercado podría impulsar otra carrera prolongada hacia arriba en los próximos meses.
Las exportaciones récord de China a Londres muestran que esto es un apretón global, no solo regional, razón por la cual los futuros de COMEX para el mes en curso rompieron recientemente por encima de $35.50 por onza. También estamos evaluando estrategias de diferenciales de calendario para beneficiarnos directamente de la backwardation, lo que implica comprar el contrato del mes más próximo mientras se vende uno con una fecha posterior, una operación que será rentable si la presión de suministro se intensifica.
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