Dinámica de la Demanda de Oro en China
La demanda de lingotes y monedas de oro aumentó, alcanzando 352 toneladas, superando las cifras del año pasado en un 24.5%. Esto representó más de la mitad de la demanda total de oro. El Banco Popular de China (PBoC) continuó su racha de compras de oro por duodécimo mes consecutivo en octubre. A pesar de esto, las compras fueron mínimas, con solo alrededor de 1 tonelada añadida.
A lo largo de estos doce meses, el PBoC acumuló 40 toneladas de oro. En comparación, otros bancos centrales, como los de Polonia y Kazajistán, adquirieron más oro este año. Las tendencias divergentes indican diferentes enfoques y niveles de adquisición de oro entre los distintos países.
Dada la fecha actual del 11 de noviembre de 2025, estamos viendo una clara división en la demanda de oro de China. La caída del 8% en la demanda total es impulsada completamente por un colapso en el sector de la joyería, que se enfrenta a precios altos y nuevos impuestos que comenzaron este mes. Con el oro actualmente cotizando alrededor de $2,550 la onza, esta debilidad del consumidor probablemente limitará cualquier rápida apreciación de precios.
Demanda de Inversión y Estrategias de Trading
Sin embargo, se está construyendo un sólido soporte por la fuerte demanda de inversión física. Los inversores chinos aumentaron sus compras de lingotes y monedas en casi un 25%, señalando una significativa búsqueda de seguridad en medio de la incertidumbre económica interna. Esta demanda por activos concretos, separada del gasto del consumidor, sugiere que cualquier descenso significativo en los precios probablemente encontrará un fuerte apoyo de compra.
El Banco Popular de China continúa su acumulación lenta y constante, pero la historia más importante sigue siendo la compra global de bancos centrales, que ha sido una característica definitoria desde las compras importantes que vimos en 2023 y 2024. El Consejo Mundial del Oro ha confirmado que los bancos centrales globalmente añadieron más de 800 toneladas a sus reservas en los últimos cuatro trimestres, proporcionando un impulso constante para el mercado. Esta demanda estructural es un factor clave que evita que tengamos una visión completamente pesimista.
Esta divergencia entre la débil demanda del consumidor y la fuerte demanda de inversión crea un entorno comercial complejo. El Índice de Volatilidad del Oro de CBOE (GVZ) se encuentra alrededor de un modesto 19, sugiriendo que el mercado no está anticipando un gran cambio, pero las señales contradictorias podrían llevar a movimientos repentinos. Creemos que este ambiente es menos adecuado para apuestas direccionales simples a través de futuros.
Para las próximas semanas, vemos oportunidad en vender primas en lugar de perseguir direcciones. Vender opciones de venta fuera del dinero o implementar spreads de opciones de venta alcistas con un precio de ejercicio por debajo del nivel psicológico de $2,500 parece atractivo. Esta estrategia se beneficia de la disminución del tiempo y la fuerte demanda física que probablemente defenderá ese nivel de precios.
Por otro lado, la débil demanda de joyería, agravada por los recientes datos de ventas minoristas de China que mostraron un crecimiento desacelerándose al 2.5%, hace que un rompimiento significativo hacia arriba sea menos probable. Vender opciones de compra cubiertas contra posiciones largas existentes o usar spreads de opciones de compra bajistas podría ser una forma efectiva de generar ingresos. Esto capitaliza sobre la resistencia que probablemente se enfrentará a medida que los precios suban más.
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