La principal asociación de metales de China ha instado al gobierno a imponer límites a los nuevos proyectos de fundición de cobre, zinc y plomo. Esto ocurre en un contexto de creciente competencia interna y bajas tarifas de procesamiento, con la sobrecapacidad amenazando la estabilidad del mercado.
La Asociación de la Industria de Metales No Ferrosos de China ha propuesto restringir nuevos proyectos de cobre debido a los cargos de tratamiento y refinación en mínimos históricos. La implementación de estas medidas representaría la intervención más notable del mercado en China desde el tope a la producción de aluminio en 2017.
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Dada la propuesta de la asociación de metales de China, vemos un posible catalizador alcista significativo para los precios del cobre en las próximas semanas. Cualquier movimiento oficial de Pekín para restringir la capacidad de fundición ajustaría directamente la oferta futura de metal refinado. Esta noticia llega mientras que los cargos de tratamiento al contado para concentrados de cobre ya se han desplomado, cayendo por debajo de $10 por tonelada en octubre de 2025, lo que indica un estrés extremo entre los fundidores.
El contexto del mercado refuerza esta presión potencial sobre los precios. Hemos estado monitoreando cómo las reservas combinadas de cobre en la LME y la SHFE han caído casi un 30% desde mediados de 2025, ahora en niveles no vistos desde el período de recuperación post-pandemia de 2022. Esta estrechez existente en la oferta física significa que cualquier interrupción desde China, el mayor refinador del mundo, tendría un efecto amplificado en los precios globales.
Debemos recordar el precedente establecido en 2017 cuando Pekín limitó la producción de aluminio. Esa reforma del lado de la oferta desencadenó un poderoso repunte, con precios del aluminio aumentando más del 30% en los meses siguientes al anuncio. Los traders deben ver este evento histórico como un fuerte indicador de la posible reacción del mercado si se implementan oficialmente estas restricciones al cobre.
Para quienes buscan posicionarse ante un aumento de precios, comprar opciones de compra sobre futuros de cobre para el primer y segundo trimestre de 2026 parece ser una estrategia prudente. Esto permite a los traders beneficiarse de un posible aumento con un riesgo definido, dando tiempo para que los detalles de la política se revelen e impacten el mercado. Vemos esto como una forma de obtener exposición a la historia en desarrollo del lado de la oferta.
Para gestionar los costos de las primas, los traders podrían considerar las estrategias de spreads de llamadas alcistas, que limitarían las ganancias potenciales pero reducirían significativamente el costo de entrada. Este enfoque es adecuado para expresar una visión moderadamente alcista mientras se espera la confirmación de los responsables de políticas chinas. La clave es estar atento a cualquier anuncio oficial de la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma (NDRC) de Pekín.
Si bien el cobre es el enfoque principal, no debemos ignorar la mención del zinc y el plomo. Estos mercados también enfrentan problemas de sobrecapacidad, y similares intervenciones del lado de la oferta probablemente producirían repuntes de precios comparables. Monitorear la estructura temporal y la volatilidad de opciones en los tres metales básicos será crítico en las próximas semanas.
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