El Yen japonés (JPY) está bajo presión frente al Dólar estadounidense (USD), con el USD/JPY negociándose aproximadamente en 152.80, marcando el sexto día consecutivo de ganancias. Se produjo un rebote en el Dólar estadounidense tras una caída temporal causada por datos más bajos del Índice de Precios al Consumidor (CPI) de EE. UU.; datos sólidos sobre la actividad empresarial en EE. UU. facilitaron esta recuperación.
El Índice de Gerentes de Compras (PMI) Compuesto Flash de S&P Global para octubre aumentó a 54.8 desde 53.9 en septiembre, mostrando la expansión más rápida del sector privado en tres meses. El PMI de Servicios subió a 55.2 desde 54.2, mientras que el PMI de Manufactura aumentó a 52.2 desde 52, indicando una fortaleza amplia en los sectores.
Los datos del consumidor mostraron un sentimiento más débil, con la encuesta de la Universidad de Michigan reportando una caída en el índice principal a 53.6 en octubre desde 55.1 en septiembre. Las expectativas de inflación fueron mixtas, manteniendo una perspectiva a 1 año en 4.6% y una medida a 5 años subiendo a 3.9% desde 3.7%.
Los datos de CPI de EE. UU. mostraron un aumento del 0.3% mes a mes en septiembre, por debajo del pronóstico del 0.4%. Estos datos de inflación más suaves llevaron a expectativas de que la Reserva Federal continuaría un camino gradual de relajación, anticipando un recorte de tasas en la reunión de política monetaria del 29-30 de octubre.
En Japón, la debilidad del Yen continuó a pesar de que la inflación interna aumentó al 2.9% en septiembre desde 2.7% en agosto. Crece la especulación sobre que la Primera Ministra Sanae Takaichi anunciará un paquete de estímulo el próximo mes, con el Ministro de Finanzas Katayama insinuando posibles emisiones adicionales de bonos gubernamentales si es necesario.
El JPY mostró un rendimiento mixto frente a las principales monedas. El mapa de calor describía los cambios porcentuales, con la moneda base seleccionada de la columna de la izquierda y la moneda de cotización de la fila superior. El Yen japonés registró el mejor rendimiento frente al Dólar canadiense.
La divergencia entre la fortaleza económica de EE. UU. y la política japonesa se está volviendo más clara, sugiriendo un aumento continuo del USD/JPY. Aunque se espera un recorte de tasas de la Reserva Federal la próxima semana, la lectura sólida del PMI de EE. UU. de 54.8 indica que la economía estadounidense sigue siendo resistente. Esta fortaleza subyacente probablemente mantendrá al Dólar estadounidense apoyado frente a un Yen japonés fundamentalmente débil.
Con esta perspectiva, creemos que comprar opciones de compra (call) del USD/JPY es una estrategia prudente para las próximas semanas. Este enfoque permite participar en ganancias adicionales hacia niveles máximos de varias décadas mientras se define estrictamente el riesgo al premio pagado. Estamos observando precios de ejercicio por encima del nivel 153.00, anticipando una ruptura del rango reciente.
Debemos permanecer atentos al riesgo de intervención por parte de las autoridades japonesas, especialmente dado que ahora estamos negociando a niveles no vistos desde las importantes intervenciones de 2022 y 2024. Sin embargo, con el gobierno japonés planeando activamente un nuevo paquete de estímulo que probablemente requerirá más deuda, su justificación para defender agresivamente el yen es más débil esta vez. Este conflicto de política interna en Japón nos da más confianza en que la tendencia alcista puede persistir.
El mercado ha incorporado en gran medida la relajación gradual de la Reserva Federal, que comenzó después del ciclo de aumentos agresivos que vio tasas por encima del 5% en 2024. Los datos de inflación en EE. UU., más suaves de lo esperado, en 3.0%, simplemente confirman que la Reserva Federal tiene margen para continuar con sus recortes planeados sin crear alarma. El enfoque se ha desplazado ahora de la inflación a la fuerza económica relativa, donde EE. UU. actualmente tiene la ventaja.
Por el lado japonés, el aumento de la inflación interna del 2.9% normalmente sería un catalizador para un yen más fuerte. Pero el plan del gobierno para más gastos fiscales socava completamente cualquier posible endurecimiento monetario del Banco de Japón. Esta dinámica refuerza la posición del yen como una moneda de financiamiento, y esperamos que esta tendencia continúe hasta el final del año.
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