El Panorama del Mercado de Swaps
El mercado de swaps sugiere que las probabilidades de una reducción de 25 puntos básicos a 3.75% durante la reunión del Banco de Inglaterra (BOE) el 6 de noviembre son del 25%. Se anticipa que durante 12 meses se logrará una disminución total de 50 puntos básicos, proyectando una tasa de política mínima de 3.50%. La expectativa de un impacto fiscal del próximo presupuesto del Reino Unido el 26 de noviembre deja espacio para más relajación por parte del BOE, prediciendo un rendimiento continuo inferior de la libra frente al euro.
Estamos viendo que la libra esterlina enfrenta dificultades, incluso con cifras de ventas minoristas y del índice de gerentes de compras (PMI) sorprendentemente fuertes recién divulgadas para septiembre y octubre. Esta desconexión sugiere que el mercado está mirando más allá de la salud económica inmediata. La atención claramente se ha desplazado hacia la trayectoria política futura del Banco de Inglaterra.
El principal motor es la creciente expectativa de relajación monetaria del Banco de Inglaterra, con el mercado de swaps valorando una probabilidad de uno de cada cuatro de una reducción de tasas tan pronto como en la reunión del 6 de noviembre. Se anticipa que un ajuste fiscal en el próximo presupuesto del 26 de noviembre impulse las apuestas de que el BOE necesitará recortar tasas aún más para apoyar la economía. Esta perspectiva está ejerciendo presión sostenida sobre la libra.
Inflación del Reino Unido y Estrategia Fiscal
Podemos ver cómo se desarrolla esta divergencia de políticas al observar las cifras recientes de inflación; el Índice de Precios al Consumidor (IPC) del Reino Unido ha bajado a 2.8% en septiembre de 2025, desde más de 3.5% a principios de año. Esta tendencia a la baja proporciona al BOE razones para considerar una relajación, una situación que vimos reflejada de forma similar en el ciclo de 2019, cuando las orientaciones futuras sobre tasas eclipsaron datos económicos mixtos. Este patrón histórico refuerza el caso por una libra más débil.
Para los operadores de derivados, esto sugiere posicionarse para una mayor debilidad de la libra, particularmente frente al euro. Con el Banco Central Europeo señalando una pausa en su propio ciclo de relajación, una posición larga en EUR/GBP a través de opciones o futuros parece atractiva. Esta estrategia capitaliza la divergencia en las políticas monetarias entre los dos bancos centrales.
Se espera volatilidad alrededor de las fechas clave de la reunión del BOE el 6 de noviembre y la publicación del PIB del tercer trimestre el 13 de noviembre. Los operadores podrían usar opciones, como comprar puts de GBP con vencimiento en diciembre, para definir riesgos mientras mantienen exposición a la baja. Una declaración inesperadamente restrictiva del BOE o una gran sorpresa al alza en las cifras del PIB son los principales riesgos para esta visión pesimista.
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