La reciente recuperación del dólar estadounidense parece estar desacelerándose y podría necesitar ajustes más estrictos para mantener su impulso. Se espera que la próxima publicación del IPC de EE. UU. entregue un aumento en la cifra central del 0.3% mes a mes, lo que puede no proporcionar el aumento necesario. Sin embargo, el mercado anticipa 50 puntos básicos de reducción de tasas para finales de año, por lo que cualquier dato inflacionario inesperado podría apoyar al USD.
La volatilidad en el mercado de divisas es relativamente baja, creando condiciones favorables para operaciones conocidas como “carry trades”. A pesar de esto, la atracción del yen como financiamiento podría ralentizar la recuperación en los precios al contado, ya que los mercados muestran menos preocupación por la situación interna de Japón.
Desarrollos geopolíticos recientes incluyen a Trump negando informes sobre planes de EE. UU. para suministrar misiles de largo alcance a Ucrania, mientras que EE. UU. impuso nuevas sanciones a productores de petróleo rusos. Esta noticia ha provocado un aumento del 4% en los precios del petróleo, pero el incremento solo compensa las pérdidas de octubre. Para ofrecer un apoyo real al USD, el Brent necesitaría subir a $70. La efectividad de las sanciones recientes para reducir las exportaciones de petróleo ruso sigue siendo incierta, afectando principalmente a las exportaciones a India. Aunque ocurrencias pasadas indicaron un impacto limitado, es prematuro determinar si estas sanciones elevarán permanentemente los precios del petróleo.
La reciente fortaleza del dólar estadounidense parece estar desvaneciéndose, y creemos que necesita una sorpresa para subir. Todos los ojos están en los datos de inflación del IPC de EE. UU. de mañana, con los mercados esperando un aumento mensual central del 0.3%. Dado que los mercados de futuros, como se observa en la herramienta CME FedWatch, están actualmente valorando dos recortes completos de 25 puntos básicos para finales de año, cualquier cifra por encima del 0.3% podría forzar una rápida revaluación y enviar al dólar hacia arriba.
Este entorno de mercado se define por una muy baja volatilidad de las divisas, lo que continúa haciendo que los carry trades sean atractivos. El Índice de Volatilidad de Divisas de Deutsche Bank se sitúa cerca de 6.5, muy por debajo de su promedio de 12 meses de más de 8.0, lo que hace más barato financiar operaciones pidiendo prestado yenes japoneses. Los comerciantes deben considerar usar opciones de bajo costo para proteger estas posiciones de carry de cualquier repentina fortaleza del yen, como una intervención sorpresiva del Banco de Japón.
Las nuevas sanciones sobre los productores de petróleo rusos han empujado el crudo Brent hacia arriba alrededor del 4%, deshaciendo las pérdidas de principios de octubre y llevando el precio a alrededor de $68 por barril. Sin embargo, somos escépticos de que este aumento tenga continuidad sin evidencia tangible de interrupciones en el suministro. Esta opinión se basa en nuestra experiencia de enero de 2025, cuando se anunciaron sanciones similares pero los flujos de petróleo ruso hacia Asia no se vieron significativamente impactados.
La pregunta clave es si estas nuevas sanciones serán diferentes, y hasta ahora, la respuesta parece ser que no. Datos recientes sobre el seguimiento de tanqueros muestran que las exportaciones de crudo ruso por mar solo han disminuido alrededor de 150,000 barriles por día, lo que representa un cambio menor. Para los comerciantes, esto podría significar que el reciente aumento en la volatilidad del precio del petróleo es una oportunidad para vender opciones de compra, apostando a que el Brent tendrá dificultades para romper y mantenerse por encima del nivel de $70 por barril.
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