El gobernador de la Reserva Federal, Stephen Miran, se dirigió al Foro de Investigación Nomura. Mencionó que las inversiones en inteligencia artificial (IA) podrían aumentar la tasa de interés neutral y que los recientes cambios en la política, particularmente en inmigración, han cambiado rápidamente esta tasa. La actual política de la Reserva Federal es más restrictiva de lo que se percibe debido a una caída en la tasa neutral. Las opiniones de Miran difieren de las de sus colegas principalmente en el momento de los recortes de tasas de interés, en lugar de en los objetivos finales.

Optimismo Sobre la Inflación

Miran es optimista sobre la inflación debido a las anticipadas caídas en los costos relacionados con la vivienda, anticipando una disminución en la inflación de servicios pronto. Da menos importancia a los cambios de política graduales y cree que choques significativos, como la inmigración, impactan más la política. Los datos no sugieren que los aranceles estén impulsando la inflación, ya que los productos importados clave no están experimentando aumentos de precios, a diferencia de otros productos. Las tasas de inflación de bienes en EE. UU. están alineadas con las de otros países a nivel mundial. El Dólar estadounidense (USD) sigue siendo la moneda más negociada del mundo, representando más del 88% del volumen global de transacciones de divisas, con un promedio de $6.6 billones en transacciones diarias en 2022. La expansión cuantitativa por parte de la Fed generalmente resulta en un USD más débil, mientras que la contracción cuantitativa puede fortalecerlo. Estamos viendo una señal notable de un gobernador de la Reserva Federal que indica que la política actual ya es bastante restrictiva, principalmente porque se estima que la tasa de interés neutral subyacente ha caído. Esto sugiere que la Fed puede estar más cerca de recortar las tasas de interés de lo que el mercado actualmente anticipa. Esta perspectiva se basa en un panorama optimista para la inflación, especialmente por la disminución de los costos de vivienda.

Implicaciones Para El Dólar Estadounidense

Esta perspectiva se apoya en datos recientes, ya que el Índice de Precios al Consumidor de septiembre de 2025 mostró que el componente de vivienda se suavizó a un aumento del 3.5% interanual, su ritmo más lento desde principios de 2023. Esto respalda la idea de que una material caída en la inflación de servicios está por llegar. Dado que la última inflación PCE fue del 2.4% en agosto de 2025, vemos una clara tendencia hacia el objetivo del 2% de la Fed. Desde una perspectiva de negociación, esto crea una oportunidad, ya que los futuros de fondos federales actualmente solo anticipan un 20% de probabilidad de un recorte de tasas para la reunión de diciembre de 2025. Una sorpresa moderada podría llevar a un rally en los derivados de ingresos fijos, sugiriendo que las posiciones largas en SOFR o futuros del Tesoro podrían ser ventajosas. Estos comentarios sobre estar abiertos a moverse más rápido que a un ritmo gradual amplifican el potencial para una rápida reevaluación en las próximas semanas. Esta perspectiva también tiene implicaciones directas para el Dólar estadounidense, que ha sido fuerte durante gran parte del año pasado. Un cambio a la relajación por parte de la Fed más rápido de lo esperado probablemente pesaría en el índice del dólar (DXY), que ha estado negociándose cerca del nivel de 106.00. Deben considerarse estrategias de opciones que apuesten por un dólar más débil, como comprar opciones de venta del USD contra otras monedas importantes. Sin embargo, debemos observar de cerca los próximos lanzamientos de datos, especialmente en lo que respecta a la vivienda. La visión completa es vulnerable si los datos de inflación de octubre y noviembre de 2025 son más altos de lo esperado, lo que obligaría a reevaluar esta postura moderada. El ciclo de restricción histórico de 2022-2023 nos mostró qué tan rápido reaccionará la Fed ante una inflación obstinada.

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