El dólar estadounidense experimentó una ligera caída durante la sesión de negociación asiática. Esto se debió en parte al optimismo sobre la situación política en Francia y a los comentarios del presidente de la Reserva Federal, Powell, sobre la política de balance. Powell expresó su preocupación por los riesgos en el mercado laboral, lo que indica un posible impacto en el desempleo debido a la disminución de ofertas de trabajo. El mercado OIS ya había anticipado una reducción de 25 puntos básicos para el 29 de octubre. Los comentarios de Powell sobre la política de balance sugirieron el fin de la Contracción Cuantitativa (QT) en los próximos meses. Esto se debió a señales de endurecimiento en las condiciones de liquidez, que él quería evitar repetir de 2019. Aunque esto disminuyó ligeramente los rendimientos a largo plazo, el rendimiento a 10 años se mantiene por encima del 4.00%. Los participantes del mercado esperan un catalizador potencial para una caída notable del rendimiento, que podría resultar de eventos más grandes en el mercado de crédito.

Aumento del Yen

El yen subió como la mejor moneda del G10, aunque ha tenido un rendimiento inferior desde principios de octubre debido a incertidumbres políticas. A pesar de las tensiones políticas, se observó una fuerte subasta de bonos del gobierno a 20 años. La fecha propuesta por el LDP para la elección del primer ministro muestra confianza, pero las conversaciones de oposición en curso indican incertidumbre. Los problemas políticos pueden afectar al yen, pero se espera que posibles recortes de tasas por parte de la Fed y el fin de la QT impacten más las tendencias de divisas. Con el presidente Powell ahora reconociendo abiertamente los riesgos a la baja en el mercado laboral, el caso para un recorte de tasas se ha solidificado. Los datos recientes confirman esta visión, con el informe JOLTS de septiembre mostrando que las ofertas de empleo han caído al nivel más bajo en casi dos años. Como resultado, el mercado está previendo más del 90% de probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos en la reunión de la Reserva Federal el 29 de octubre. La fuerte señal de que la Contracción Cuantitativa (QT) terminará pronto es un desarrollo crucial para el mercado de bonos. Recordamos el tumulto del mercado de repos en septiembre de 2019, y parece que la Fed quiere evitar repetir esos problemas de liquidez. Este cambio de política debería ejercer presión a la baja sobre los rendimientos a largo plazo, haciendo que las estrategias que se benefician de tasas en caída sean más atractivas. Aún así, el rendimiento del Tesoro a 10 años se mantiene obstinadamente por encima del 4.00%, lo que sugiere que el mercado requiere un impacto mayor para caer. Los recientes incumplimientos de First Brands Group y Tricolor Holdings, aunque pequeños, son recordatorios del estrés causado por un apalancamiento excesivo en el espacio de capital privado. Un evento de crédito más significativo probablemente sería el catalizador que empuje los rendimientos a una baja decisiva.

Debilidad Sostenida del Dólar Estadounidense

Este entorno apunta hacia una debilidad sostenida del dólar estadounidense, ya que hemos visto caer el índice DXY durante cinco días consecutivos. Cualquier aumento en la volatilidad del mercado debido a un susto en el crédito probablemente aceleraría una huida hacia la seguridad. Esto posiciona al yen japonés y al franco suizo para ganancias notables contra el dólar en las próximas semanas. Mientras que el concurso por el liderazgo en el LDP de Japón es una distracción, la dirección de la política monetaria de EE. UU. será el principal impulsor para el yen. La perspectiva de tasas más bajas en EE. UU. y un dólar más débil debería continuar empujando la pareja USD/JPY a la baja. Vemos la incertidumbre política como una carga para el rendimiento relativo del yen frente a otras divisas, pero no como una razón para apostarle en contra frente al dólar.

Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.