La tasa de cambio USD/JPY ha superado la marca de 151.00, alcanzando un máximo de ocho meses cerca de 153.00, con el potencial de probar 155.00 pronto. Este aumento se atribuye a la debilidad del yen en medio de expectativas de un estímulo económico continuo bajo la próxima Primera Ministra Sanae Takaichi, así como a datos salariales débiles que justifican la cautela del Banco de Japón (BOJ).
El informe de ingresos en efectivo de Japón de agosto reveló datos más suaves, con los ingresos nominales en efectivo cayendo a 1.5% en comparación con el año anterior, por debajo del 2.7% esperado y tras una revisión a la baja de las cifras de julio. El crecimiento salarial programado para los trabajadores a tiempo completo se mantuvo estable en 2.4% interanual, mientras que el crecimiento anual de la productividad total de factores de Japón se situó en alrededor del 0.7%.
A pesar del escepticismo en los mercados, es probable que el BOJ implemente un aumento de tasas en su reunión del 30 de octubre, dado el crecimiento económico mejorado y los indicadores de inflación. Sin embargo, el mercado de swaps indica menos del 30% de probabilidad de un aumento de 25 puntos básicos. La encuesta empresarial Tankan de Japón señala una recuperación continua en el crecimiento del PIB y un avance hacia el objetivo de inflación del 2% del BOJ.
El claro impulso en USD/JPY hacia 155 sugiere que las opciones de compra a corto plazo son una jugada sencilla para los próximos días. Con el par rompiendo decisivamente los niveles de 151 y 153, el camino de menor resistencia parece ser hacia arriba. Esta tendencia está impulsada por expectativas de un estímulo continuo bajo la próxima primera ministra.
Aunque los recientes datos salariales de agosto fueron débiles con un 1.5%, no debemos olvidar el contexto más amplio de la economía de Japón. Los fuertes acuerdos salariales logrados en la primavera de 2025, los más altos en más de tres décadas, aún están filtrándose en el sistema. Esto, combinado con una inflación subyacente que sigue siendo superior al objetivo del 2% del Banco de Japón, proporciona un argumento sólido para la normalización de las políticas.
El mercado actualmente está valorando probabilidades muy bajas, menos del 30%, de un aumento de tasas en la reunión del 30 de octubre. Esto presenta una oportunidad significativa para los traders que se posicionen para una sorpresa, ya que la propia encuesta empresarial Tankan de Japón apunta a una recuperación económica en curso. Con la inflación central manteniéndose firme, como se vio en el dato de 2.8% de septiembre, el Banco de Japón tiene un caso sólido para actuar antes de lo que los inversores esperan.
Recordamos que los funcionarios intervinieron para defender el yen en 2022 cuando el par cruzó el nivel de 150-151, mostrando su incomodidad con la rápida depreciación de la moneda. A medida que nos acercamos a la marca de 155, el riesgo de intervención verbal o física aumenta, lo que hace que las opciones de venta sean una cobertura o posición especulativa cada vez más atractiva. La volatilidad implícita probablemente aumentará a medida que nos acerquemos a la reunión del banco central, por lo que establecer estas posiciones temprano podría ser rentable.
Mientras tanto, el dólar estadounidense sigue fuerte, impulsado por las expectativas de la Reserva Federal, ya que la inflación central persiste por encima del 3%. La continuación del cierre del gobierno de EE. UU. agrega demanda de refugio seguro para el dólar, creando una poderosa fuerza que sigue presionando al yen. Esta dinámica mantiene la presión al alza sobre USD/JPY, creando una tensa lucha antes de la decisión del BOJ.
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