Las incursiones de drones rusos en Polonia tuvieron poco efecto en los mercados, causando solo aumentos menores en el USD. Drones Shahed, fabricados en Irán, supuestamente cruzaron las fronteras de Polonia, lo que llevó a especulaciones sobre las intenciones de Rusia. En respuesta, Polonia cerró dos aeropuertos y parte del país entró en confinamiento, con algunos políticos describiendo el evento como un “acto de guerra”. A pesar de estas tensiones, los mercados financieros se mantuvieron estables. En Estados Unidos, un fallo judicial mantuvo a Lisa Cook como Gobernadora de la Reserva Federal, afectando la votación en la reunión de septiembre del FOMC. La aclaración legal sugirió que los motivos de despido se refieren a la conducta en el cargo, no a acciones pasadas, lo que llevó a una ligera caída del dólar.

Economía China y Actualizaciones Corporativas

La economía de China mostró signos de deflación, con un IPC de agosto en –0.4% a/a y el PPI cayendo en –2.9% a/a. El ritmo de caída del PPI, sin embargo, se desaceleró por primera vez en meses. En actualizaciones corporativas, las acciones de Oracle aumentaron más del 25% tras múltiples contratos de nube por miles de millones de dólares. En los mercados de Asia-Pacífico, varios índices mostraron ganancias: el Nikkei 225 de Japón subió un 0.65%, el Hang Seng de Hong Kong aumentó un 1%, el Composite de Shanghái creció un 0.16% y el S&P/ASX 200 de Australia incrementó un 0.25%. Esta reacción calmada del mercado ante los drones rusos en Polonia presenta una clara oportunidad. Vemos esto como una significativa subestimación del riesgo geopolítico, con el Índice de Volatilidad de Cboe (VIX) cotizando cerca de un mínimo de 14, recordando la complacencia vista justo antes de la invasión de Ucrania en 2022, cuando el índice superó 35. Comprar opciones de compra del VIX o opciones de venta a largo plazo en índices europeos como el Euro Stoxx 50 parece ser una forma económica de cubrirse contra una escalada repentina. Esta tensión aumentada en Europa también podría causar un aumento en los precios de la energía, similar a cómo el crudo Brent subió de $90 a más de $120 por barril a principios de 2022. Creemos que las opciones de compra de petróleo y gas natural están subestimadas dado que ahora se está discutiendo una confrontación directa entre la OTAN y Rusia, por muy improbable que sea. Estas posiciones en derivados ofrecen un gran potencial de ganancias si la situación se deteriora en las próximas semanas.

Desarrollos de la Reserva Federal

Respecto a la Reserva Federal, el fallo judicial que mantiene a la Gobernadora Cook en el FOMC introduce una inclinación más suave justo antes de la próxima reunión. Mientras que los futuros de fondos de la Fed actualmente descuentan una probabilidad de más del 70% de otro aumento en las tasas, este desarrollo añade un nivel de incertidumbre. Deberíamos considerar usar opciones de straddle en futuros de notas del tesoro a 2 años para beneficiarnos de un posible aumento en la volatilidad de las tasas de interés, independientemente del resultado de la reunión. La caída de China de nuevo en deflación, con precios al consumidor cayendo un 0.4%, confirma una grave falta de demanda interna. Esto es negativo para los metales industriales y las monedas de los países que los exportan, por lo que estamos considerando comprar opciones de venta en futuros de cobre y el dólar australiano. Con el cobre ya luchando por mantenerse por encima de $8,100 por tonelada métrica, nuevos datos débiles de China podrían desencadenar una fuerte caída. Finalmente, el enorme salto del 25% en las acciones de Oracle después del cierre muestra que temas tecnológicos específicos, como la nube empresarial y la IA, siguen siendo increíblemente fuertes a pesar del panorama macroeconómico sombrío. En lugar de una exposición amplia al índice, estamos utilizando spreads de opciones de compra en el Fondo Sectorial Selecto de Tecnología (XLK), que ya ha subido un 32% en lo que va del año, para mantenernos invertidos en esta historia de crecimiento. Esto nos permite participar en las ganancias de nombres clave de tecnología mientras limitamos nuestro riesgo general.

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