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La industria del oro suiza se opone a trasladar las operaciones de refinación a EE. UU., citando posibles problemas.

by VT Markets
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Aug 31, 2025
Los refinadores de oro suizos se oponen a la idea de trasladar la capacidad de refinación a Estados Unidos, considerando los superávits de exportación impulsados por tarifas como temporales. El gobierno suizo busca maneras de convencer al presidente Donald Trump para que reduzca su tarifa del 39% sobre los bienes suizos, lo que ha afectado a las empresas y a la economía. Christoph Wild, presidente de la Asociación Suiza de Productores y Comerciantes de Metales Preciosos, advierte en contra de tomar decisiones apresuradas. Los recientes superávits en las exportaciones de oro hacia EE. UU. a finales de 2024 y principios de 2025 se consideran inusuales, atribuidos a que los comerciantes estaban adelantando envíos antes de posibles tarifas.

El Rol De Suiza En La Refinación De Oro

Suiza es un importante refinador de oro, convirtiendo el metal en un componente crucial de su balanza comercial. Las exportaciones de oro a EE. UU. requieren la conversión de lingotes de 400 onzas de Londres en lingotes más pequeños de 1 kilo o 100 onzas para la bolsa Comex. Christoph Wild considera que construir más capacidad de refinación en EE. UU. solo ofrecería ventajas limitadas. La disputa en curso sobre las tarifas de EE. UU. y la capacidad de refinación suiza se ve como una fuente directa de arbitraje y volatilidad en los derivados del oro. El problema principal es un posible estancamiento en el suministro físico de lingotes de oro entregables en COMEX si los refinadores suizos no construyen instalaciones en EE. UU. Esto crea el riesgo de que el precio de los contratos de futuros en Nueva York pueda desacoplarse del precio spot del oro en Londres. Los comerciantes deben observar cuidadosamente la diferencia entre los futuros de COMEX y el precio spot de Londres, que se amplió significativamente a principios de este año. Mirando atrás al primer trimestre de 2025, los datos del CME Group muestran que esta diferencia, conocida como El Intercambio por Físico (EFP), superó brevemente los $60, reflejando las interrupciones del suministro de 2020. Cualquier tensión renovada o señales de carga logística podrían hacer que las posiciones long en futuros contra posiciones short en el spot sean nuevamente una operación rentable.

Volatilidad Del Oro Y Estrategias Comerciales

La naturaleza política de estas negociaciones tarifarias sugiere que el riesgo general mantendrá la volatilidad del oro elevada en las próximas semanas. El Índice de Volatilidad del Oro de CBOE (GVZ) ha promediado alrededor de 17 este año, notablemente más alto que el promedio de menos de 14 que observamos durante gran parte de 2023. Este entorno hace que las estrategias de opciones como los straddles, que obtienen beneficios de grandes movimientos de precios en cualquier dirección, sean particularmente relevantes. Los datos de la Administración Federal de Aduanas de Suiza respaldan la opinión de los refinadores de que el aumento en las exportaciones de finales de 2024 fue temporal. Después de alcanzar más de 80 toneladas en diciembre de 2024, las exportaciones suizas de oro a EE. UU. cayeron a un promedio mensual de solo 25 toneladas durante el verano de 2025. Esta normalización significa que cualquier nueva interrupción podría tener un impacto más pronunciado en el mercado estadounidense. Por ahora, la situación señala la necesidad de vigilancia, ya que la fricción subyacente en la cadena de suministro no se ha resuelto. Creemos que los comerciantes deberían estar preparados para actuar ante cualquier noticia sobre las conversaciones tarifarias entre EE. UU. y Suiza, ya que el mercado parece estar subestimando el riesgo de un apretón en el suministro. La conversión física de lingotes de 400 onzas sigue siendo la clave de vulnerabilidad.

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