Los mercados mantienen la posibilidad de una reducción de tasas de 50 puntos básicos para septiembre. Société Générale señala que el tema central de Jackson Hole se centrará en el mercado laboral.
Los responsables de políticas de la Reserva Federal están debatiendo si la escasez de mano de obra se debe a una menor participación o a un frenazo más amplio de la economía. La decisión de septiembre se enfocará más en las perspectivas del mercado laboral que en las tendencias de precios. El aumento de precios podría aumentar las probabilidades de recortes de tasas ya que podría afectar negativamente las perspectivas de crecimiento.
Jackson Hole será la primera oportunidad para examinar la comunicación de la Reserva Federal. Sin embargo, eventos como el Informe de Empleo No Agrario el 5 de septiembre y el Índice de Precios al Consumidor el 10 de septiembre se espera que tengan una mayor influencia en las expectativas del mercado.
Si los próximos datos sobre empleo decepcionan nuevamente, los mercados podrían explorar el potencial de una reducción de tasas de 50 puntos básicos el próximo mes.
Con el simposio de Jackson Hole acercándose, nuestro enfoque está totalmente en el mercado laboral. Los responsables de la Reserva Federal están debatiendo si la falta de empleo es un problema estructural o una señal de una economía en desaceleración. El resultado de este debate probablemente dictará la trayectoria de las tasas de interés para el resto del año.
Estamos viendo señales claras de debilitamiento en el mercado laboral, lo que apoya la idea de recortes de tasas. El último informe de Empleo No Agrario de julio obtuvo un decepcionante 115,000, muy por debajo de la expectativa de 190,000, y la tasa de desempleo ha aumentado al 4.2%. Esto sigue una tendencia de debilitamiento de los datos laborales en el último trimestre, aumentando la presión sobre la Reserva Federal para actuar.
Sin embargo, complica la situación que la inflación subyacente sigue siendo persistente, con la última lectura del IPC en 3.8%. Esto pone a la Reserva Federal en una posición difícil, equilibrando la necesidad de apoyar el crecimiento con el riesgo de reavivar las presiones de precios. Un informe de empleo débil podría obligarles a priorizar las perspectivas de crecimiento sobre la inflación.
Para los comerciantes, esto significa que la volatilidad es la principal estrategia a seguir en la primera semana de septiembre. La volatilidad implícita en opciones sobre índices, medida por el VIX, ya ha subido a más de 19, y se espera que aumente aún más antes de los principales datos. Posicionarse para un movimiento significativo del mercado, en lugar de en una dirección específica, podría ser una estrategia prudente.
Esta situación nos recuerda el giro preventivo de la Reserva Federal en 2019, cuando redujeron las tasas debido a temores de crecimiento global a pesar de una economía doméstica relativamente fuerte. Esa historia sugiere que los funcionarios pueden estar dispuestos a ignorar una sola lectura de inflación si perciben una amenaza creíble para el mercado laboral. Por lo tanto, el próximo informe de NFP el 5 de septiembre es ahora el catalizador más crítico en nuestro radar.
Si esos datos sobre empleo decepcionan nuevamente, los precios del mercado probarán agresivamente la probabilidad de una reducción de 50 puntos básicos en septiembre. Los comerciantes deben estar preparados para un reprecificación significativa en los futuros de tasas de interés y en los mercados de divisas inmediatamente después de la publicación. El mercado está preparado para un gran movimiento, y este informe probablemente será el desencadenante.
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