Sistema de la Junta Monetaria de Hong Kong
La HKMA mantiene el tipo de cambio del HKD utilizando un sistema de junta monetaria, que garantiza que cada HKD esté respaldado por reservas en dólares estadounidenses. Los cambios en la base monetaria reflejan los movimientos en el tipo de cambio, vinculando la circulación monetaria a los niveles de liquidez. La HKMA utiliza un mecanismo de intervención para gestionar el HKD dentro de su rango. Si el HKD se acerca al lado fuerte de 7.75, la HKMA vende HKD y compra dólares estadounidenses, aumentando la liquidez. Por el contrario, si se acerca al lado débil de 7.85, la HKMA compra HKD y vende dólares estadounidenses para reducir la liquidez, asegurando la estabilidad del tipo de cambio. Vemos que la Autoridad Monetaria de Hong Kong está defendiendo activamente el vínculo al comprar la moneda local. Esta acción refuerza el nivel de 7.85 como un techo muy sólido para el par USD/HKD. Para los comerciantes de derivados, esto hace que vender opciones de compra con precios de ejercicio en 7.85 o más sea una estrategia atractiva debido a la alta probabilidad de que caduquen sin valor. Esta intervención es resultado directo de la diferencia en las tasas de interés entre EE. UU. y Hong Kong. Al comprar HKD, la HKMA extrae liquidez del sistema, lo que debería aumentar las tasas de interbancarias de Hong Kong (HIBOR). Podemos esperar que el HIBOR a corto plazo se vuelva más volátil y suba en las próximas semanas.Impacto de los Aumentos de Tasas en EE. UU.
No es un desarrollo nuevo; hemos estado observando esto desde que comenzaron los agresivos aumentos de tasas de EE. UU. en 2022. El balance agregado de la HKMA, una medida clave de la liquidez interbancaria, ha caído de más de HK$300 mil millones a principios de 2022 a su nivel actual de aproximadamente HK$75 mil millones. Esta disminución sostenida muestra la presión a largo plazo sobre la moneda. Mientras las intervenciones mantienen la volatilidad del precio spot USD/HKD extremadamente baja, crean tensión en otros lugares. Deberíamos anticipar una mayor volatilidad en puntos a futuro y swaps de tasas de interés vinculados al HIBOR. Esto crea un entorno donde las estrategias de opciones que se benefician de un bajo movimiento spot pero de una creciente volatilidad en las tasas de interés podrían ser atractivas. El mercado a futuro está valorando directamente estas dinámicas de tasas. Estamos viendo que los puntos a futuro del USD/HKD se comercian con un descuento creciente respecto al precio spot, reflejando el mayor costo de endeudamiento para el dólar de Hong Kong. Los comerciantes pueden usar contratos a futuro para posicionarse ante una mayor ampliación de esta diferencia entre HIBOR y SOFR.Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.
