El Banco de Inglaterra implementó recientemente una reducción de tasas de 25 puntos básicos, con un tono agresivo. El Comité de Política Monetaria enfrentó una situación sin precedentes que requirió dos rondas de votación para asegurar una mayoría de 5-4 debido a disensiones inesperadas.

Pistas sobre la Política Futura

El BoE sugirió un posible final del ciclo de reducción, señalando una disminución en la restricción monetaria a medida que se reducía la Tasa del Banco. A pesar de la conferencia de prensa menos agresiva del Gobernador Andrew Bailey, las revisiones de las previsiones de inflación y las preocupaciones sobre el mercado laboral débil justifican el cambio en la curva de rendimientos y el aumento de la libra esterlina. Una reducción adicional de tasas para fin de año se anticipa solo en un 75%. La reunión se centró en la reducción del endurecimiento cuantitativo, con el MPC estimando que el QT contribuyó entre 15 y 25 puntos básicos a los rendimientos de largo plazo, apoyando expectativas de una reducción en septiembre. La fuerte disidencia agresiva resalta la importancia de los futuros datos de inflación, ya que se requiere una moderación más clara para considerar otra reducción en 2025. La libra esterlina se mantiene fuerte, pero los desafíos fiscales y la fortaleza del euro pueden limitar los ajustes de EUR/GBP, mientras que la posibilidad de que la libra supere 1.35 se considera viable. Dada la reciente reducción de tasas agresiva del Banco de Inglaterra, vemos una clara señal de incertidumbre. La ajustada votación de 5-4 para bajar la Tasa del Banco muestra una profunda división dentro del comité sobre el camino futuro de la inflación. Esta división sugiere que cualquier dato nuevo podría cambiar drásticamente las expectativas en las próximas semanas.

Estrategias y Observaciones del Mercado

Debemos prestar especial atención a las cifras de inflación que se avecinan, especialmente después de que los últimos datos de julio de 2025 mostraron que el IPC general siguió en un 2.3%. Más importante aún, la inflación de servicios se situó en un obstinado 4.5%, dando credibilidad a los miembros agresivos que votaron en contra de la reducción. Esto refuerza la idea de que el camino hacia el objetivo de inflación del 2% aún no está asegurado. Para los derivados de tasas de interés, este entorno sugiere que la volatilidad está subestimada. Con el mercado solo valorando un 75% de probabilidad de otra reducción este año, hay oportunidad en estrategias de opciones que se beneficien de movimientos bruscos en cualquier dirección. Creemos que vender futuros de tasas de interés en libras de corto plazo podría ser una manera cautelosa de posicionarse ante la renuencia del banco a relajarse más. La reducción planificada en el Endurecimiento Cuantitativo (QT) en septiembre es otro evento clave en nuestro radar. La propia estimación del BoE de que el QT añadió hasta 25 puntos básicos a los rendimientos a largo plazo significa que una desaceleración debería respaldar los precios de los bonos del gobierno. Esto podría llevar a una curva de rendimientos más pronunciada, haciendo atractivos los intercambios de inclinación de la curva. En los mercados de divisas, vemos que la fortaleza de la libra se mantiene. Después del anuncio, el tipo de cambio GBP/USD ha estado probando el nivel de 1.3350, y vemos un camino claro hacia el objetivo de 1.35. Recordamos los bruscos cambios de divisas en 2024, que mostraron lo rápido que puede cambiar el sentimiento, por lo que preferimos usar opciones para definir el riesgo mientras nos posicionamos para más ganancias en la libra. Sin embargo, somos más cautelosos respecto a la fortaleza de la libra frente al euro. Con el Banco Central Europeo también manteniendo una postura firme, las ganancias en el cruce EUR/GBP pueden ser limitadas. Por lo tanto, creemos que la forma más eficaz de expresar una visión optimista sobre la libra es frente al dólar estadounidense.

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