La UE busca alcanzar un acuerdo negociado con EE.UU. para el 1 de agosto. Al mismo tiempo, la UE está considerando un rango más amplio de posibles represalias contra los aranceles de EE.UU.
Actualmente, las represalias propuestas afectan aproximadamente a €72 mil millones en productos de EE.UU. Las discusiones están en curso, con solo 11 días restantes hasta la fecha límite.
Más adelante esta semana, el canciller alemán Merz y el presidente francés Macron se reunirán en Berlín. Planean continuar las discusiones sobre aranceles, habiendo hablado ya durante el fin de semana.
Creemos que el creciente discurso sobre las represalias indica una mayor volatilidad en los mercados. Con el índice de volatilidad EURO STOXX 50 (V2X) recientemente cotizando por debajo de 15, las opciones que se benefician de un aumento en la incertidumbre parecen tener precios atractivos. Esta situación presenta una oportunidad clásica para comprar protección o especular sobre oscilaciones en el mercado antes de la fecha límite.
Mirando atrás a las tensiones comerciales entre EE.UU. y China de 2018-2019, vimos que el índice VIX aumentó repetidamente más del 40% en cuestión de días tras la escalada de aranceles. Un fracaso en asegurar una solución negociada antes de la fecha límite del 1 de agosto podría desencadenar una reacción similar en los mercados europeos. Anticipamos que un colapso en las negociaciones impactará desproporcionadamente a índices con alta exportación como el DAX de Alemania.
Dada la posible magnitud de las represalias, nos estamos enfocando en opciones de venta protectoras para los sectores de automóviles y bienes de lujo de Europa. Estas industrias son consistentemente el objetivo de disputas comerciales y vieron caer sus acciones entre un 5-10% durante amenazas anteriores de aranceles. La próxima reunión entre Merz y Macron será un indicador clave de cuán unida y agresiva podría ser la respuesta.
La falta de un acuerdo claro también crea oportunidades en derivados de divisas, específicamente en el par EUR/USD. Una escalada probablemente pesará sobre el Euro, ya que un conflicto comercial podría dañar más las perspectivas de crecimiento de la UE que las de EE.UU. Vemos valor en comprar opciones de venta de EUR/USD con vencimientos después de la fecha límite de agosto para protegernos contra un resultado negativo.
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