El Índice de Negocios de la Reserva Federal de Filadelfia para julio mostró un aumento a 15.9, en comparación con el -4.0 del mes anterior y un esperado -1.0. Los Nuevos Pedidos se dispararon a 18.4 desde 2.3 el mes pasado, mientras que los Envíos subieron a 23.7 desde 8.3 el mes anterior.
Los Pedidos No Satisfechos cayeron a 5.7 desde 9.3, y el Tiempo de Entrega disminuyó a -4.7 desde el anterior 13.6. Los Inventarios disminuyeron a -1.3 en comparación con 3.6 del mes pasado. Los Precios pagados aumentaron a 58.8 desde 41.4, y los Precios recibidos subieron a 34.8 desde 29.5.
El índice de Número de Empleados se volvió positivo, moviéndose a 10.3 desde -9.8 del mes pasado. La Promedio de Horas Laborales mejoró ligeramente, cambiando a 0.4 desde -1.6 el mes pasado. Los tres índices alcanzaron sus lecturas más altas desde febrero.
El índice de empleo indica aumentos en los niveles de empleo, mientras que el aumento de los índices de precios sugiere incremento general de precios. Los indicadores de actividad futura muestran expectativas de crecimiento continuo en los próximos seis meses.
Consideramos que este informe inesperadamente fuerte desafía la visión general de una economía que se debilita rápidamente. El notable aumento en nuevos pedidos y envíos sugiere que la demanda subyacente sigue siendo robusta. Esta resiliencia podría permitir a la Reserva Federal mantener su postura agresiva por más tiempo de lo que el mercado anticipa.
El aumento en el índice de precios pagados es un punto notable de preocupación para nosotros, incluso mientras los tiempos de entrega mejoran. Este aumento regional de inflación contrasta con el último informe nacional del Índice de Precios al Consumidor, que mostró una inflación general enfriándose a 3.0% en junio. Esta discrepancia crea incertidumbre y sugiere que el camino de la inflación no será una línea recta hacia abajo.
Estos datos refuerzan la posibilidad de al menos un aumento más de la tasa de interés del banco central. La herramienta CME FedWatch muestra que los mercados ya están estimando más del 90% de probabilidad de un aumento de tasas a finales de julio, y este informe no hace nada para desalentar esa visión. Creemos que los operadores de derivados deben ajustar posiciones que dependen en gran medida de recortes de tasas en 2023.
Es importante recordar que esta es una encuesta regional, y contrasta con tendencias nacionales más amplias. Por ejemplo, el PMI Manufacturero ISM nacional ha estado en territorio de contracción por debajo de 50 durante ocho meses consecutivos. La fortaleza aquí podría señalar un punto de inflexión para el sector, o simplemente podría ser un dato positivo aislado.
La magnitud de la superación de expectativas de este informe introduce incertidumbre, lo que alimenta la volatilidad del mercado. Históricamente, grandes desviaciones en los datos económicos pueden causar picos a corto plazo en el Índice de Volatilidad CBOE (VIX), que recientemente ha estado cotizando cerca de mínimos de varios años alrededor del nivel 14. Creemos que las primas de opciones son relativamente baratas, lo que hace oportuno considerar estrategias que se beneficien del aumento de la volatilidad.
Dadas estas corrientes cruzadas, preferiríamos estrategias de opciones sobre apuestas direccionales simples en las próximas semanas. Los operadores podrían considerar comprar opciones de compra en ETFs del sector industrial o de materiales para aprovechar los sólidos datos de actividad. Hedgeando estas apuestas con opciones de venta en el S&P 500 más amplio o acciones tecnológicas sensibles a las tasas parece una respuesta prudente a la señal persistente de inflación.
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